川财证券-2020年全国规模以上工业企业利润数据点评：工业企业效益持续改善，装备制造业利润率先恢复-210127

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事件1月27日，国家统计局公布数据显示，2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比上年增长4.1%；采矿业实现利润总额3553.2亿元，比上年下降31.5%；制造业实现利润总额55795.1亿元，增长7.6%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额5167.8亿元，增长4.9%。

点评2020年工业企业利润持续修复。

2020年全国规模以上工业企业实现利润总额64516.1亿元，比上年增长4.1%；单月数据方面，12月份，规模以上工业企业利润同比增长20.1%，增速比11月加快4.6个百分点，自去年5月份实现单月增速由负转正后，已经达到连续7个月保持两位数增长。

5月以来，国内、海外需求共同修复，工业企业利润修复加快；同时，PPI数据同比降幅也持续收窄，印证工业企业盈利修复逻辑。

从生产端看，12月全国规模以上工业增加值同比增长7.3%，增速较11月再度加快0.3个百分点，生产端对工业企业盈利修复稳健支撑。

需求方面，12月制造业生产指数为54.2%，国内企业生产活动维持活跃，并且下半年出口数据持续回暖，制造业PMI新出口订单指数显著回暖至53.6%，海外工业品需求正持续修复。

着眼外需，制造业海外需求维持平稳。

国外疫情反弹，形势严峻，多国政府再次收紧了疫情防控举措，产能将会再次受损，需要对外进口以满足内需。

尽管海外疫情反弹增加了外部需求的不确定性，防疫产品、国内产能替代仍将对出口形成支撑。

先进制造业拉动工业企业盈利改善。

2020年高技术制造业利润比上年增长16.4%，增速比前三季度加快3.5个百分点，是利润增长最快的工业行业板块；装备制造业利润比上年增长10.8%，拉动规模以上工业企业利润增长3.7个百分点，对制造业整体带动作用明显，汽车、电子等重点行业利润增速均明显加快。

消费品制造业利润稳固恢复。

2020年，在41个工业大类行业中，26个行业利润总额同比增加，15个行业减少。

其中，消费品制造业利润比上年增长5.1%，增速比前三季度加快0.7个百分点。

在国内疫情防控进度良好的背景下，市场供需状况总体回暖，居民短期消费需求有所回暖，国内消费复苏的大趋势不改，消费品制造业有望继续恢复。

风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；主要工业原料价格超预期调整；下游需求低于预期。