中信证券-农林牧渔行业周观点：猪价继续高位震荡，转基因政策迎来重大修改-211116

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猪价继续高位震荡反弹，继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

转基因管理政策迎来重大、全面、系统性修改。

如若落地实施，转基因产业化路径将被彻底打通。

短期看，产业化加速推进，时间进度超预期。

长期看，行业格局将面临根本性变革：格局重塑、规模扩容。

建议优选具备成熟商业化条件的转基因性状公司和创新种业龙头企业。

重点推荐大北农、登海种业等。

继续推荐高成长绩优股海大集团、科前生物等。

▍生猪均价高位震荡，关注优质龙头标的。

猪价自10月上旬快速反弹以来，均价已达16元/公斤，产业界博弈情绪明显，但上周全国低温天气提振腌腊需求，猪价小幅上涨。

随着消费旺季来袭，我们预期11月猪价将有望继续强势，并大概率延续至冬至前后，核心逻辑仍然是需供缺口收窄。

不过春节后价格下行的一致预期较强，有可能会导致养殖户春节前提前抛售，预计冬至后价格转弱。

此外，仍需密切关注冬季疫情情况以及此轮价格反弹对产能去化的影响情况。

从上市公司层面来看，业绩最差时点已经过去，养殖股面临情绪和业绩上修复。

继续建议关注生猪养殖板块，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

▍转基因政策重大修改，产业化大幕正式拉开。

11月12日，为落实农业转基因生物安全管理及现代种业发展有关决策部署，农业农村部对转基因管理四项文件进行修改，包括《农业转基因生物安全评价管理办法》《主要农作物品种审定办法》《农作物种子生产经营许可管理办法》《农业植物品种命名规定》，并公开征求意见。

本次修改涉及安全评价、品种命名、品种审定、生产经营等全流程，使得转基因产业化在监管政策层面实现贯通。

短期看，时间进度超预期，预计最早2022年将有品种获审定，2023年进入产业化。

长期看，种业行业将加速格局重塑，市场规模快速提升。

性状价值将在产业化中逐步体现，市场规模快速扩容，相关研发企业有望进入业绩兑现期。

种业龙头企业将基于更为优质的品种资源、更早起步的转基因产业化准备、与性状公司合作的更高优先级，获得转基因产业化的先发优势，实现产品溢价和市场份额提升。

建议优选具备成熟商业化条件的转基因性状公司和创新种业龙头企业。

重点推荐大北农、登海种业等。

▍双11销售亮眼，推荐优质国货宠食龙头。

今年天猫/京东双十一成交数据显示，细分品类智能、高端零食、混合猫砂、冻干猫粮高增，意味着养宠精细化，消费升级仍在持续。

从品牌情况来看，国货崛起趋势不减，天猫平台上已有49个品牌成交破千万，其中国产品牌超40个，麦富迪等国产品牌更是稳居榜首，销售破五千万。

从板块上市公司来看，我们认为，随着人民币汇率以及海外新冠疫情企稳，业绩底部已过，叠加国内新品上市，后续国内市场增长有望加速。

继续推荐中宠股份、佩蒂股份。

▍风险因素：动物疫病大规模爆发；食品安全问题；自然灾害；生物育种产业化政策不达预期；猪价不达预期等。