华创证券-华测检测-300012-2020年业绩预告点评：跨过疫情考验，凸显龙头价值-210129

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事项：公司发布2020年度业绩预告，预计全年实现归母净利润5.48-6.10亿元，同比提升15%-28%，其中，扣除非经常性损益后的净利润4.29-5.00亿元，同比提升20%-40%。

评论：跨过疫情考验，利润增速修复，凸显龙头价值2020年，公司管理层保持战略定力，充分激发各产品线的协同作战能力，进一步提升公司的品牌价值和运营效率。

随着国内疫情逐步得到控制，公司各板块业务的生产经营快速恢复，主营业务收入和归属上市公司净利润均实现稳健增长。

根据公司全年业绩预告测算，四季度实现归母净利润1.50-2.12亿元，相比2019年四季度的1.16亿元增长0.34-0.96亿元，同比提升29%-83%，按照区间中值测算，则单季度归母净利润同比提升56%，对比公司前三季度累计归母净利润同比提升幅度10.54%，四季度的经营情况或将实现大幅改善。

从战略调整期迈向高质量发展期，公司进入成长新阶段。

2020上半年，公司收购新加坡Maritec布局船用油品检测业务，作为大交通战略的重要组成部分，有望与公司现有船舶产品线产生较强的协同效应，也是公司向全球化战略迈出的坚实一步。

此外，公司在环境检测、食品检测、贸易保障等领域处于全国领先地位，同时在航空材料、汽车电子、工业和工程、电子科技、消费品检测、防火阻燃、医药健康等方向持续投资。

我们认为华测检测作为国内检测服务行业龙头，经过2-3年时间的战略调整，目前公司资产状况健康，现金流充裕，已经具备良好的行业影响力与资金条件，进行全球扩张，看好华测检测步入高质量发展期，进入成长新阶段。

检测行业未来有望保持高增长，为公司发展提供动能。

2014-2019年，我国检验检测服务行业机构总收入规模从1631亿提升至3225亿元，2000年以来行业年复合实现两位数增长。

从过去几年的经验来看，检测认证行业需求增速在GDP增速的2倍左右。

我们假设未来几年检测行业市场需求保持10%的增速增长，则2025年，检测行业市场规模将超过5000亿元。

公司作为检测行业龙头企业，有望继续保持快速增长。

盈利预测、估值及投资评级：我们调整公司盈利预测，预计2020-2022年，公司实现归母净利润5.79、7.19、8.80亿元，（原值：6.25、8.13和10.03亿元），对应EPS0.35、0.43、0.53元（原值：0.38、0.49、0.61元），对应PE81/65/53倍。

考虑到公司持续成长确定性较强，公司行业竞争力突显，维持目标价30.5元/股，对应2022年PE估值57倍，维持“强推”评级。

风险提示：子公司管理风险;实验室产能释放不及预期;行业竞争格局恶化。