开源证券-卫宁健康-300253-公司信息更新报告：Q4业绩大幅增长，纳里健康同比大幅减亏-210129

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医疗IT行业龙头，传统+创新业务“双轮驱动”业绩持续增长公司作为国内医疗IT行业龙头，面对国家医疗IT升级的市场机遇和线上医疗服务运营需求释放的行业变化，公司业务有望快速增长。

因此，维持业绩预测不变，我们预计公司2020-2022年归母净利润为5.10、6.84、9.41亿元，EPS为0.24、0.32、0.44元/股，当前股价对应的2020-2022年PE为58.6、43.7、31.8倍，低于其他涉云业务的可比公司PE均值，维持“买入”评级。

事件：全年营收业绩持续增长，Q4业绩大幅增长公司2021年1月28日公布2020年度业绩预告点评，实现归母净利润4.86-5.21亿元，同比增长22.06%-30.64%；实现扣非后净利润3.59-3.93亿元，同比增长5.00-15.00%；Q4实现归母利润2.83-3.18亿元，同比126%-154%。

全年业绩增速符合预期，纳里健康同比大幅减亏（1）传统业务：软件业务增速持续，订单总额同比略有下滑。

根据预告显示，公司2020年全年总营收同比增长约15-30%，其中软件销售和技术服务每季度同比均在20%以上。

受上半年疫情，公司传统业务订单延迟签署，导致总额同比略有下降。

但根据采招网公开数据，公司2020年11-12月的公开中标订单总额已有明显超20%的同比增长，友商订单增速也相对乐观，预计2021年公司订单总额同比有望增长；（2）创新业务：整体业务加速发展。

疫情推动互联网医疗业务快速发展，纳里健康平台已累计接入国内医疗机构6,000余家，签约共建与互联网医院共280余家（约占行业50%），实现业绩同比大幅减亏；其余子公司因业务投入加大影响，亏损额同比均有所增加。

现金流持续转好，非经影响较2020年有所增加公司继续加强收款管理，实现经营性现金流量净额约4.2亿元，在上年度同比大幅增长88%的基础上继续同比大幅增长约81%。

2020年预计非经收益约1.27亿元，主要受钥匙圈并表带来投资收益1.26亿元。

风险提示：新签订单增速不及预期、疫情反复导致业务开展延迟。