国海证券-硅宝科技-300019-业绩预告点评：业绩符合预期，建筑胶工业胶齐头并进-210129

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事件：硅宝科技发布业绩预告：公司2020年预计实现营业收入超过15亿元，同比增长约50%。

实现归属于上市公司股东的净利润1.91亿元~2.17亿元，同比+45%~+65%。

实现扣非后净利润1.76亿元~2.01亿元，同比+42%~+62%。

业绩符合预期。

投资要点：建筑胶和工业胶齐头并进。

公司的建筑胶和工业胶均在2020年取得良好的销售成绩，预计全年销量突破95000吨，同比增长超过50%。

公司历史上就是建筑胶领域的细分龙头，成功进入恒大、碧桂园、绿地、龙湖、华润等地产集团的品牌库。

2019年通过收购拓利科技，增强在工业胶领域的实力，其中光伏用胶、电力行业用胶、电子电器用胶和汽车用胶的需求保持高速增长。

用于光伏EVA膜生产的有机硅产品也快速放量。

工业胶产品供应给隆基、无锡尚德、格力、美的、中兴、华为、OPPO、VIVO等知名企业。

建筑胶和工业胶两大领域的发展助力公司业绩高速增长。

有机硅中间体DMC价格下降，公司毛利率有望增加。

2020年11月公司产品的原料有机硅中间体DMC价格经历一波暴涨，从20500元/吨暴涨至33000元/吨，为应对原材料价格的上涨，公司提高产品价格，对冲涨价影响。

目前有机硅中间体DMC价格大幅回落，下降至21000元/吨，而通常情况终端产品价格上涨后很难再调降下来，因此，原材料价格的下降有望增加公司的毛利率。

定增项目打开成长空间。

公司计划募集不超过8.4亿元，其中5.2亿元将被用于“10万吨/年高端密封胶智能制造项目”的建设。

目前公司拥有8万吨有机硅密封胶产能和2万吨工业胶产能，产能利用已到极限。

2020年10月该定增获证监会批准，该项目预计5年（含建设期）达产，建成后将有效缓解公司产能压力，打开成长空间。

盈利预测和投资评级：公司建筑胶和工业胶齐头并进，定增项目将缓解产能瓶颈，打开公司成长空间。

基于审慎客观的原则，暂不考虑定增对公司业绩及股本的影响，预计公司2020-2022年EPS分别为0.60、0.85和1.00元/股，对应PE分别为28.9、20.6和17.5倍，。