西部证券-隆基股份-601012-业绩预告点评：资产减值计提和汇兑损益影响部分业绩，总体符合预期-210129

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ary事件：公司发布业绩预告，预计20年归母净利润为82亿元-86亿元，同比+55.30%-62.88%。

其中Q4实现归母净利润18.43亿元-22.43亿元，同比+2.62%-24.89%，环比-17.72%-+0.13%。

业绩符合预期。

硅片及组件出货均维持高增长。

预计20Q4公司硅片出货量32亿片，环比+15.11%，外销19亿片，20年累计出货约99亿片，同比+52.31%。

预计Q4组件出货量7.5GW，环比+26.48%，全年累计出货约20.23GW，同比+141.84%，产品出货均维持高增长。

硅片及组件需求旺盛，公司订单储备充足。

目前，公司硅片与组件均处于满产状态，去年遗留竞价项目抢装，预计2季度需求依然旺盛。

预计21年公司硅片及组件出货量可达100/45GW，维持高增长。

预计硅片一季度价格较为平稳，组件上半年订单均价有望维持在1.65-1.7元/w。

产能持续扩张，龙头地位稳固。

20年底公司硅片、电池片以及组件产能分别可达85/35/45GW。

未来仍有云南腾冲、曲靖、楚雄以及嘉兴等产线陆续投产。

21-22年公司硅片、电池片以及组件产能有望达到110/40/50、110/63/50GW，21年中期约有95%硅片产能均可生产182/210大尺寸硅片。

预计未来组件仍将有扩产计划，公司龙头地位稳固。

固定资产减值及汇兑损益对归母净利产生一定影响。

由于泰州以及滁州电池片以及组件的老旧产线涉及改造升级，20Q4确认超过3亿的固定资产减值。

且20年人民币相比美元有较大幅度升值，汇兑损益将超2亿元。

投资建议：预计20-22年公司归母净利润为84.03/110.54/142.88亿元，YOY+59.2%/31.5%/29.3%，EPS分别为2.23/2.93/3.79元，维持“买入”评级。

风险提示：扩产不及预期，光伏装机不及预期。