万联证券-证券行业事件点评：年度系统工作会议召开，继续深化投融资改革-210129

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事件：1月28日，证监会召开2021年度系统工作会议，对2020年工作进行总结，分析研判当前形势，研究部署2021年资本市场改革发展稳定重点任务。

核心观点：证监会系统工作会议相当于证券业的“两会”，2020年之前会议名称是证券期货监管工作会议，是证券业一年中最重要的会议之一，主旨为监管定基调，为发展定目标，对证券公司的经营发展有重大影响。

本次会议部署了2021年六大重点任务，包括：1、把党的领导优势和资本市场发展规律有机结合；2、扎实推进全面深化资本市场改革开放落实落地；3、努力保持复杂环境下资本市场稳健发展势头；4、全面落实“零容忍”的执法理念和打击行动；5、坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战持久战；6、加快推进科技和业务的深度融合。

一、对比2020年年度工作会议，今年部署的任务一部分是之前工作的延续。

如第二项扎实推进全面深化资本市场改革开放落实落地，资本市场全面深改是2019年开启的新一轮改革，2020年包括创业板注册制改革，新三板改革，取消外资股比限制等全面深改各项举措超预期落地，2021年全面深改的重点目标将是推进全市场注册制改革、提高上市公司质量和退市监管。

再如第五条坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战持久战，则是2017年底开始的三大攻坚战中防范化解重大风险的重要一环，证券行业领域的重大金融风险主要为资金高杠杆产生的流动性隐患、股票质押、债券违约和私募基金领域风险，2021年这项任务的重点将是化解债券违约风险，对于私募领域风险近期证监会发布了《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，将进一步加强私募基金监管，对于股票质押风险，监管的表述由稳妥做好防控处置改为巩固深化股票质押风险处置成效，可能意味着股票质押风险化解告一段落。

二、此外，还有一些新的论述值得关注。

一是努力保持复杂环境下资本市场稳健发展势头，贯彻“不干预”的理念。

2020年第十二届陆家嘴论坛上，刘鹤副总理针对资本市场提出“建制度、不干预、零容忍”九字方针。

随着资本市场发行、交易、退市等基础制度的逐渐完善，资本市场韧性的增强，监管更加重视资本市场的内生稳定机制，突出放管结合，深化简政放权。

二是加大权益类基金产品供给与服务创新力度，推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地，优化中长期资金入市环境。

首先，本轮改革从融资端开始，发行注册制改革是本轮改革的引领，2021年在融资端将继续保持IPO、再融资常态化，继续完善科创属性评价标准和加强对拟上市企业股东信息披露监管。

其次，改革的重心向投资端倾斜，继2016年度工作会议之后再次提及养老金入市，2017年基本养老金正式开启入市，2018年首批14家养老金目标基金获批，2020年以来国家高度重视第三支柱个人养老金的发展，年底中央经济工作会议再次强调规范发展第三支柱养老保险。

监管推动个人养老投资公募为国家发展个人养老金助力同时，也将进一步为市场带来稳定的中长线增量资金。

投资建议：2021年资本市场全面深改在融资端继续保持IPO、再融资常态化,全市场注册制改革有望落地，投资端提高上市公司质量，推进退市改革加速优胜劣汰，优化中长期资金入市环境，券商板块持续受益投融资两端改革；监管践行不干预理念，重视资本市场的内生稳定机制，有望降低券商业绩波动性。

改革驱动下长期看好券商板块投资价值。

风险提示：疫情扩散、外围市场剧烈波动。