国海证券-大立科技-002214-动态研究：军民品并重，加大投入多领域拓展-210129

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投资要点：公司立足红外技术，军民融合发展。

公司主要从事红外技术相关产品的研发、制造和销售，主要业务涵盖红外热成像芯片、红外热像仪及其他光电系统和巡检机器人等三大领域。

公司军民融合发展，2020年防疫、军品、电力等产品均实现快速增长，预告全年净利润3.80-4.50亿元，同比增长约179.9%--231.4%。

加大军品投入，积极开拓光电吊舱等业务。

公司军品已涵盖光电制导、火控瞄准、光电对抗和夜视侦察等多领域，并成功拓展了光电惯导领域。

公司加大军品投入，收购并控股航宇智通，借助其技术积累和项目经验积极开拓机载光电吊舱业务，并拟募资投向“光电吊舱开发及产业化项目”等，有助于产品升级和打开新的发展空间。

红外技术民用用途广泛，公司多领域拓展。

红外热成像产品民用场景广泛，公司产品在电力、石化、检验检疫、个人消费、自动驾驶等领域均有应用，且拟募资扩产。

中长期看，随着成本优化等带来产品普及，行业未来发展空间广阔。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。

基于审慎性原则，暂不考虑增发对公司股本和每股收益的影响。

预计2020-2022年公司归母净利润分别为4.00亿元、5.04亿元以及6.09亿元，对应EPS分别为0.87元、1.10元及1.33元，对应当前股价PE分别为29倍、23倍及19倍，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示：1）非公开发行进度的不确定性；2）军品拓展不及预期；3）民品拓展不及预期；4）系统性风险。