华创证券-电气设备行业跟踪报告：特斯拉2020年业绩速报，连续6个季度盈利，业绩略低于预期-210129

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事件：特斯拉于北京时间2021年1月28日上午（美东时间2021年1月27日美股收盘后）更新了2020年Q4业绩情况，业绩数据略低于华尔街预期。

评论：四季度业绩创历史季度最佳，略低于预期。

根据特斯拉2020年四季度财务报表显示，四季度创造特斯拉历史最佳季度表现。

其中营业收入为107.4亿美元，同比增长46%，全年315.4亿美元，同比增长28%，超过分析师预期；但利润不及预期，四季度净利润2.7亿美元，同比增长157%，全年7.2亿美元，同增83%，归属于普通股股东的调整后每股普通股摊薄收益为0.80美元，去年同期为0.41美元，不及市场预期1.03美元。

四季度交付18.1万辆车，全球库存天数季度最低。

2020Q4特斯拉共交付18.1万辆，其中Model3/Y16.2万台，ModelS/X1.9万台；2020年全年交付50万辆，其中Model3/Y44.3万台，ModelS/X5.7万台。

四季度全球库存天数为11天，继续保持下降态势，营运能力持续提升。

Fermont产线升级，上海ModelY产能持续爬坡，柏林设备安装进行时。

Fermont工厂通过产线升级，已可以生产新版本的ModelS和ModelX，配备升级的动力总成和内饰，预计21Q1开始生产；上海工厂Model3/Y总产能达45万辆，ModelY产能仍在爬坡，同时上海工厂产能开始出口至欧洲及亚太地区；柏林工厂正在进行设备安装，2021年有望提升欧洲市场份额，对标中国市场。

四季度储能业务爆发，Powerwall稳定增长。

储能方面，2020年特斯拉储能电池累计装机超过3GWh，同比增长83%，其中20Q4装机1.58GWh，同比增长200%，实现爆发式增长；Powerwall业务2020年累计装机205MW，同比增长18%，增长稳定。

投资建议：在全球新能源车产销均超预期的情况下，2021年我们重点建议关注三条投资主线：1）具备全球竞争力且能走出α的稳健龙头标的：宁德时代、恩捷股份；2）终端需求爆发，供需结构偏紧带来的量价齐升标的：赣锋锂业、华友钴业、嘉元科技、诺德股份等；3）业绩或基本面预计存在巨大反转且市场争议性很大，存在预期差的弹性标的：容百科技、孚能科技、国轩高科。

风险提示：全球新能源汽车销量不及预期，全球新能源汽车政策不及预期。