国盛证券-江河集团-601886-20年业绩大幅预增超预期，装饰订单逆势增长-210129

《国盛证券-江河集团-601886-20年业绩大幅预增超预期，装饰订单逆势增长-210129（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-江河集团-601886-20年业绩大幅预增超预期，装饰订单逆势增长-210129（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

摆脱减值影响，2020年业绩大幅增长151%-170%。

公司公告2020年实现归母净利润8.9-9.5亿元，同比大幅增长151%-170%，超预期，其中处置交易性金融资产投资收益及持有交易性金融资产的公允价值变动损益合计贡献业绩约2.6亿元，收到政府补助约8800万元，若剔除非经常性损益，公司2020年实现业绩5.1-5.9亿元，同增40%-61%，增幅较大，基本回升至2018年业绩体量附近。

Q4单季实现归母净利润4.9-5.6亿元，系历史以来最好单季业绩，上年同期为亏损1.1亿元。

2019年公司业绩因海外子公司Vision商誉与无形资产减值计提4.4亿元而阶段性下滑，2020年已明显摆脱减值因素影响，未来公司通过强化以利润与现金流为导向的管理体系，有望步入加速发展期。

疫情环境下装饰订单稳步增长，在手订单充裕。

公司2020年建筑装饰业务中标订单241亿元，超额完成年初预定的235亿元订单目标，同增6.7%，较Q1-3提速1.6个pct，在疫情环境下依然实现稳步增长，彰显较强经营韧性。

其中幕墙/内装分别中标订单141/100亿元，同增1.5%/8.3%，内装订单表现强劲。

分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4分别中标订单37/79/59/66亿元，同比变化-24%/20%/13%/15%。

我们测算公司当前在手装饰订单约340亿元，是2019年装饰业务年收入的1.9倍，订单较为充裕，保障后续业绩持续释放。