中泰证券-泰格医药-300347-主业加速恢复，全球布局有望逐步推进-210127

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投资要点事件：2021年1月27日，公司发布2020年业绩预告。

2020年公司预计实现归母净利润16.83-18.10亿元，同比增长100%-115%；实现扣非归母净利润6.70-7.42亿元，同比增长20%-33%。

扣非净利润增速逐季加快，主业加速恢复。

2020年上半年受疫情影响公司大临床业务开展受到较大限制，我们预计随着疫情常态化后国内业务逐步恢复，扣非净利润呈现逐季加速恢复增长的态势。

分季度看，第四季度单季度预计实现归母净利润3.65-4.94亿元，同比增长17%-57%；实现扣非归母净利润1.72-2.45亿元，同比增长43%-104%。

前四季度单季度扣非归母净利润增速分别为3%、7%、29%和中值74%。

2020年度非经常性损益为10-11亿元，同比绝对额中值增加7.66亿元左右，导致归母净利润增速显著高于扣非增长。

我们认为，公司受益于对创新药行业的深刻理解和自身能力，参股投资创新药企业，未来这一部分收益有望成为长期的稳定收入来源，具备持续增长潜力。

立足中国、布局亚太、走向全球，逐步成为全球临床CRO行业重要参与者。

公司是国内临床CRO龙头，创新药国际化背景下，作为少数能够承担国际多中心临床试验的本土CRO企业之一竞争优势明显。

港股IPO融资加码全球扩张计划，未来有望逐步成长为全球临床CRO行业的重要参与者。

展望未来3-5年，创新药研发服务外包高景气度持续，公司作为国内临床CRO龙头将充分享受行业快速发展。

盈利预测与投资建议：参考业绩预告，我们上调2020-2022年公司营业收入为32.95、46.09和60.98亿元，同比增长17.54%、39.89%、32.29%；归母净利润分别为17.00、20.54和25.00亿元，同比增长101.94%、20.84%、21.74%（调整前归母净利润分别为11.76、16.12和21.89亿元，同比增长39.74%、37.08%、35.80%）。

考虑公司是国内临床CRO龙头，竞争优势凸显，行业迎来黄金发展期，维持“买入”评级。

风险提示：行业研发投入不达预期的风险，海外业务整合不达预期的风险，行业竞争加剧的风险，汇率波动风险。