华金证券-梦网科技-002123-新业务进入收获期，业绩迎拐点-210129

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◆事件：公司发布2020年业绩快报，公司2020年实现营业收入30.02亿，同比下降6.18%；实现归母净利润1.21亿，同比增长143.36%；2019考核年度已达到行权条件所产生的股份支付费用约6,000万元，若剔除该影响因素，报告期内公司实现的归属于上市公司股东的净利润为18,057.04万元，同比增长164.94%。

◆Q4归母净利润大幅增长，主营业务恢复明显。

2020年Q4营收为11.04亿元，同比下滑4.59%，实现归母净利润0.77亿，同比增长117%。

归母净利润为7693.47万元，同比增长116.72%，其中富信、终端服务号、视频云等新业务合计贡献净利润约5,500万元，公司主营业务恢复明显，带动业绩反转。

◆云短信毛利率恢复，新业务发展增势可观。

云短信业务方面，公司云短信业务受上游供应商大幅提价并叠加疫情影响，导致向下游客户提价进度较为缓慢，经过公司积极与客户沟通，截至2020年底云短信业务的单条毛利额已接近2019年同期水平，20Q4公司云短信业务营收及利润产生全年度最大的单季度贡献。

新业务方面，富信业务量同比增长385%，较2020年第一季度增长721%，增长趋势明显；2020年9月发布的终端服务号产品在Q4即产生业务收益。

◆发布中长期员工持股计划，激励核心员工实现目标。

2021年1月17日，本次持股计划的资金来源为公司提取的2021年-2025年专项激励基金，通过员工持股计划购买并持有公司股票，公司业绩考核指标为2021、2022、2023年公司营业收入较2020年增长率不低于25%、52%、82%，将根据公司业绩考核得分确定当年公司业绩考核归属权益比例，员工持股激励对象为公司或其下属公司董监高及中层管理人员、核心技术（业务）人员等，总人数不超过50人，激励核心员工实现目标，共享经营成果。

◆投资建议：我们公司预测公司2020年至2022年归母净利润分别为1.21亿、2.13亿、3.35亿，分别同比增长143.6%、75.2%、57.5%，对应PE分别为101.9x/58.2x/36.9x，首次覆盖，给予“增持-A”投资评级。

◆风险提示：疫情影响超预期；富信、5G消息、服务号等新业务发展不及预期；云短信毛利率下滑；商誉减值风险。