中泰证券-久远银海-002777-业绩稳步增长，医保IT订单高增长-210128

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投资事件：公司发布2020年报预告：收入111,801.67万元-121,965.46万元，同比增长10%-20%；归母净利润17,764.26万元-19,379.20万元，同比增长10%-20%；扣非归母净利润16,036.86万元-17,494.75万元，同比增长10%-20%。

公司业绩逐季度显著改善，全年业绩实现稳定增长。

公司预计2020年收入达11.18亿元-12.20亿元，中位值11.69亿元，收入增速中位值为15%；归母净利润1.78亿元-1.94亿元，中位值1.86亿元，归母净利润增速中位值为15%。

公司2020年全年业绩实现稳定增长。

从单季度来看，第四季度预计收入6.71亿元，同比增长28.8%，而前三季度收入增速分别为-14.59%、-5.42%和21.27%；第四季度归母净利润规模约0.97亿元，同比增长26.0%，而前三季度归母净利润增速分别为-26.92%、-0.76%和38.07%。

公司业绩整体呈现逐季度改善趋势。

医保IT需求旺盛，订单实现较高增长。

2020年开启省级医保信息平台招标建设序幕。

公司加大市场拓展，已经中标河北、海南、青海省等多个省级医保信息平台项目。

2020年公司医保IT订单实现高速增长。

2021年还有10余个医保省级平台和多个地市医保信息平台启动招标，公司凭借市场品牌影响力、优质的产品解决方案、强劲的实施及服务能力有望取得更多市场机会。

实施员工股权激励计划，看好公司中期成长性。

公司2020年11月发布股权激励计划草案，激励对象共计132人，主要包含公司高管及核心骨干成员，本计划拟向授予的限制性股票总量为314万股，每股价格为15.78元。

股份解锁的业绩考核主要指标：以2019年扣非归母净利润和收入为基数，2021-2023年利润同比增长分别不低于31%、47.5%、65%，而收入同比增速分别38%、58%、78%。

公司实施员工股权激励，提高公司骨干成员工作积极性，看好公司业绩中期成长性。

投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS0.73/1.02/1.38元，对应PE约为24.18/17.74/13.16倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，政策落地缓慢。