中泰证券-卫宁健康-300253-四季度业绩加速，核心产品成长性持续-210128

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投资要点投资事件：公司2020年报预告：归母净利润48,632.58万元-52,050.35万元，增速22.06%-30.64%；扣非归母净利润35,886.58万元-39,304.35万元，增速5%-15%。

四季度业绩加速推进，公司核心产品成长性持续。

公司预计2020年收入增速约为15%-30%，增速中位值为22.5%，收入规模中位值约为23.37亿元，第四季度收入中位值约为9.66亿元，同比增长36.1%。

而公司前三个季度的收入增速分别为12.55%、21.95%和9.42%，第四季度业绩增长加速，且全年业绩增长呈现季度优化的趋势。

另外，软件销售及技术服务是公司核心产品，核心产品收入2020年每季度增速始终保持20%以上，核心产品成长性持续。

创新业务加速推进，多子公司收入端高速增长。

受新冠疫情影响，公司互联网医疗创新业务加速推进。

云医方面，纳里健康平台已累计接入6,000余家医疗机构，签署合作共建协议的互联网医院280余家，医生注册数超过28万人，同比增长2.7倍。

患者对线上诊疗接受度提升，在线诊疗类服务量同比实现高速增长，公司云医业务收入高成长并且大幅减亏。

云药方面，钥世圈已经对接全国8万余家药房及医疗机构，60余家保险公司，“云药房”等模式加速落地，收入同比快速增长。

云险方面，2020年多省级医保信息平台启动招标，卫宁科技竞争优势明显，中标多个省级医保信息平台项目，收入也实现快速增长。

公司创新业务进展良好，多业务加速落地。

新一代WiNEX产品及WinCloud战略加速推进，产品获得市场高度认可。

公司于2020年4月和7月分别推出新一代医疗健康科技产品WiNEX产品及发布WinCloud战略。

WiNEX产品已在上海市第六人民医院东院、上海市第一人民医院宝山分院、山西医科大学第二医院、西安市第四医院、合肥市妇幼保健院等医院上线，数十家医疗机构推进建设。

公司WiNEX产品获业内高度认可，荣获由工信部等机构举办的首届“鼎信杯”优秀解决方案奖项。

投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS0.23/0.38/0.52元，对应PE59.63/37.05/26.75倍，给予“买入”评级。

风险提示：业务发展不及预期，政策推进缓慢。