安信证券-京东方A-000725-业绩预告符合预期，面板龙头持续布局新产品和新产能-210129

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■事件：1月29日，公司发布2020年业绩预告。

预计归母净利润48~51亿元，同比+150%~166%；扣非归母净利润25~28亿元，上年同期亏损11.67亿元。

业绩符合预期。

■Q4继续环比高增长，同比大幅扭亏：Q4单季度归母净利润23~26亿元，环比+73%~96%，上年同期仅0.66亿元；扣非归母净利润16~19亿元，环比+51%~80%，上年同期亏损9.78亿元。

■公司自Q3以来盈利大幅释放，收入端稳健增长，主要受益于部分中大尺寸产品价格持续提升。

全年来看，疫情冲击供应链，公司优化产品结构，部分产品（IT和TV显示）销量和价格大幅增长，经营业绩同比显著提升。

■柔性AMOLED方面，公司实现出货同比大幅增长，但产线尚处于爬坡期，同时新增折旧，因此短期承压。

未来出货量持续提升有望进一步增强公司整体竞争力。

1月16日，公司发布定增预案，拟增资并建设重庆第6代AMOLED生产线（60亿元）、以及增资云南创视界光电并建设12英寸硅基OLED项目（10亿元）。

■此外，公司坚持物联网转型方向，积极把握发展机会，加强风险预警，在半导体显示事业、MiniLED、传感器及解决方案、智慧系统创新创及智慧医工事业等多个领域获得较快发展，物联网转型战略稳步推进。

■投资建议：我们预计公司2020年~2022年营收增速分别为13.91%、25.3%、12%，净利润增速分别为164.58%、116.63%、18.88%，维持“买入-A”投资评级。

■风险提示：终端市场需求不达预期；面板市场价格波动；柔性OLED产能释放不达预期。