安信证券-和而泰-002402-期权激励条件高，彰显卓越成长性-210130

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■公司发布期权激励计划，拟以19.76元/股的行权价格向含子公司在内的管理人员和核心骨干等172名对象授予1500万份股票期权。

■行权条件剑指持续高复合增长。

本次激励的行权条件为以2020年净利润为基数，2021-2023年增长率分别不低于35%、70%、120%，设立了未来三年持续高速复合增长的目标。

直接以净利润增速做为行权条件，充分体现了公司一直以来所秉持的为股东创造价值为己任，并对企业未来前景充满信心。

预计本次激励的累计摊销费用约3988万元，2021~2025年分别摊销987万、1317万、1047万、538万、100万元。

■激励的实施有利于绑定核心团队，助力公司长远发展。

若本次激励顺利实施，可进一步完善公司法人治理结构，建立健全长效激励约束机制，吸引并留住专业管理、核心技术和业务人才，充分调动其积极性和创造性，提升核心团队凝聚力和企业核心竞争力，有效地将股东、公司和核心团队三方利益结合在一起，共同关注公司的长远发展。

■和万物，智无双。

作为全球智能控制器行业领军者，公司主打高端品牌战略清晰。

家电的智能化浪潮对公司智能控制器业务带来“量价齐升”的乘数效应。

牵手全球顶级Tier1厂商后，汽车电子业务也获得强力“助推器”。

■投资建议：预计公司2020-2022年EPS分别为0.44元、0.66元、1.00元，维持“买入-A”评级。

假设铖昌科技2022年上市，对2022年目标市值采用分部估值法：预测2022年铖昌科技净利润1.4亿，参考可比公司卓胜微，给予2022年70XPE，对应约100亿市值，上市摊薄后和而泰的持股比例对应50亿市值；剔除铖昌后，以2022年主业预测净利润8.3亿为参考，给予30XPE，对应约250亿市值；合计目标市值300亿，对应12个月目标价32.8元。

■风险提示：原材料价格及汇率波动；市场竞争加剧。