中原期货-螺纹热卷日报：螺纹大幅累库，节前冬储价格下行压力增加-210129

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宏观要闻商务部召开2020年商务工作及运行情况新闻发布会，会上表示，今年将促进商品消费，推动汽车等消费品由购买管理向使用管理转变，深化汽车流通放管服改革，鼓励开展汽车下乡和汽车、家电、家具以旧换新。

拓展服务消费，加快发展社区生活服务，推进餐饮业恢复发展，促进家政服务提质扩容。

供需现状现货方面，1月29日原料跌幅较大：全国螺纹钢均价4357元/吨，环比涨1元；上海热卷4.75mm报价4490元/吨，环比跌10元；原料方面，连云港PB61.5粉矿报价1098元/湿吨，环比跌32元；钢厂废钢23跌0涨，跌幅20-100。

期货方面，日内商品延续跌势，黑色系原料领跌，螺纹05合约收于4267元/吨，跌0.19%；热卷05合约收于4390吨，跌0.75%。

逻辑分析本周五大材产量下降，库存加速累积，表需大幅回落。

具体看，螺纹产量降幅较大，主要受原料侵蚀钢厂濒临亏损，钢厂主动减产检修。

总库存增122万吨至892万吨，较上周增幅翻番。

表观消费降65万吨至211万吨。

热卷产量微降0.35万吨至338万吨，总库存增5.6万吨至325万吨，表观消费止增回落7.6万吨至331万吨。

预计节前钢价继续偏弱运行，上有需求压制下有成本支撑。

不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，目前期现价格已回落至成本附近，春节过后，上半年钢材价格仍有上行空间。

因此建议回调做多05合约为主。

策略建议前期05多卷空螺头寸节前可逢高减仓；热卷5-10正套逢低建仓。