中泰证券-意华股份-002897-业绩预告符合预期，一体两翼协同发展-210129

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投资要点公司公告：公司发布2020年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润为18500万元―22500万元，同比增长321.23%-412.3%，实现扣除非经常性损益后的净利润16100万元―20100万元，同比增长434.9%-567.79%；业绩符合预期，一体两翼协同发展。

公司发布2020年业绩预告，业绩符合预期，根据公司的预告区间中值计算，预计全年实现归母净利润2.05亿元，同比增长367%，实现扣除非经常性损益后的净利润1.81亿元，同比增长501%，其中2020Q4单季实现归母净利润0.36亿元，同比增长114%，环比下降14%。

公司业绩增长的主要原因是公司于2019年11月收购了乐清意华新能源科技有限公司，带来业绩增长。

公司收购意华新能源，布局光伏追踪支架领域，与大客户Nextracker深度绑定，同时公司持续加大研发投入，研发投入全部费用化，随着相关技术不断成熟落地，未来有望释放新的业绩增长空间。

5G与云计算双重驱动，光产业链景气度高，看好5G时代高速连接器发展。

5G时代引领社会从人联网络转变成物联网络，物与物的大范围连接将迎来爆发，连接数的增长引发数据流量的激增，驱动通讯设备网口数量的需求大幅提升。

2020年运营商加快5G网络建设速度，叠加疫情催生在线生活新变化，数字经济正起量，2020年400G有望放量，开启新一轮升级周期。

公司于2015年建立光互连产品事业部，前瞻性布局5G产品，是国内少数实现高速连接器量产的企业之一，技术壁垒高，有望支撑公司未来业绩发展，同时中美博弈加速华为等设备商产业链国产化，带来公司业绩改善。

我们判断，随着5G及云基础设施建设的不断推进，通信连接器行业景气度持续向上。

收购意华新能源，外延扩张增添新动力。

公司自2010年起，以连接器为核心先后收购或设立在通讯、消费电子和汽车等领域的公司，于2019年11月收购乐清意华新能源科技有限公司，子公司意华新能源成立于2015年，主要从事光伏跟踪支架的制造与销售，2019-2021年业绩承诺分别不低于0.65亿元、0.75亿元、0.85亿元，意华新能源与大客户Nextracker深度绑定，有望增厚业绩，Nextracker是全球光伏跟踪器龙头厂商，连续4年保持市场领先。

我们认为，公司精密模具制造能力、快速响应客户需求能力、高效的经营管理能力可进一步增加公司综合竞争力，业务协同发展带来规模效应。

投资建议：意华股份是国内通讯连接器领域龙头，产品涵盖通讯、消费电子、汽车、新能源等领域，我们认为，5G时代产品升级换代，看好5G时代高速连接器发展，同时，公司外延并购汽车连接器领域和光伏追踪器领域，将为公司业绩增长带来新空间。

我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.98亿元/2.75亿元/3.65亿元，EPS分别为1.16元/1.61元/2.14元，维持“买入”评级。

风险提示事件：连接器市场竞争加剧的风险；国际贸易冲突导致产业链格局不稳定的风险；公司收购标的发展不及预期的风险；市场系统性风险。