国海证券-航发控制-000738-动态研究：航空发动机控制系统龙头，长期向好-210129

《国海证券-航发控制-000738-动态研究：航空发动机控制系统龙头，长期向好-210129（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国海证券-航发控制-000738-动态研究：航空发动机控制系统龙头，长期向好-210129（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点：控制技术是航空发动机关键技术，公司重要性凸显。

控制系统直接关系到航空发动机的性能和可靠性。

公司定位为航空发动机与燃气轮机控制系统的研制、生产、销售、维修，在细分领域处于国内领先地位。

公司是航空发动机产业链中重要的一环，在中国航发下属单位中，其与614所的产品共同构成完整的航空发动机控制系统。

航空发动机控制系统市场空间广阔，公司发展空间大。

军用航空发动机面临新装、替换、国产替代、维修等多重需求驱动；民用航空发动机市场潜力大。

控制系统作为航空发动机重要组成部分，市场空间广阔，公司发展空间大。

拟定增募资提升科研生产能力。

公司拟定增募资投入“航空发动机控制系统科研生产平台能力建设项目”、“北京航科轴桨发动机控制系统能力保障项目”等，项目建成后将有利于公司补充短板和缺口，提升研制及生产等能力，有望助力公司迎来长期持续稳定增长。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。

基于审慎性原则，暂不考虑增发对公司股本和每股收益的影响。

预计2020-2022年公司归母净利润分别为3.55亿元、4.47亿元以及5.66亿元，对应EPS分别为0.31元、0.39元及0.49元，对应当前股价PE分别为68倍、54倍及42倍，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示：1）非公开发行进度的不确定性；2）行业发展不及预期；3）订单波动风险；4）系统性风险。