中信证券-保利物业-6049.HK-重大事项点评：解决最大短板，迎接长期成长-211116

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公司公告，建议采纳限制性股票激励计划，并推出首次授予方案。

▍公司业务发展均好，此番补上员工激励方面的短板。

无论是在管面积、品牌形象、城市服务业务布局还是外拓能力，公司一直都身处行业第一阵营。

但随着物业管理公司纷纷上市，行业中高层管理人员激励水平水涨船高。

尽管公司凭借感情留人，事业留人，仍然维持了管理层的稳定，但股权激励的缺位，确实可能导致公司无法吸引行业头部人才，从而在激励的市场竞争中渐落下风。

首次授予方案激励对象合计197人，已囊括公司中高层管理者（除董事长外），预计将彻底改变公司核心员工激励不足的现状。

▍奉行长期主义的激励方案，力促员工和公司长期共成长。

此次激励计划从股东大会批准有10年有效期，计划授予的限制性股票上限高达总股本的10%。

志在长远的激励方案，既避免了过于短期的物质激励带来的动作扭曲，也令员工可以分享公司在蓝海赛道可能出现的市值持续成长。

▍股票来源为通过市场买入，明显保护了流通股东利益。

计划拟授予的限制性股票不来自于增发新股，而来自于委托代理机构在二级市场购买股票。

我们认为，这一方案的设计最大限度考虑了流通股东的利益，也更能赢得市场的青睐。

▍业绩解锁条件较高，公司有望持续稳健成长。

公司披露，股权激励解锁的条件包含业绩增长不低于对标企业75分位，对标企业则包括央企、国企等和与公司业务发展模式相近的同行业企业代表。

我们认为，这一业绩解锁条件是不低的。

▍风险因素：该计划还须取得国资委同意，并经过股东大会批准，相关流程仍存在一定的不确定性。

▍公司发展的里程碑，看好公司投资机会。

保利发展的信用优势决定了公司关联方的交付高确定性，公司的三方外拓合同金额在行业中位居前列。

但公司长期的股权激励缺位，的确已经严重影响到公司长远发展所需要的团队稳定性。

除了华润万象生活外，绝大多数央企、国企物业管理同行激励水平都不如公司。

我们相信，此次激励方案的推出，将是公司发展历史上重要的里程碑，补上了公司管理方面最大的短板。

我们维持公司2021/2022/2023年EPS预测1.58/2.11/2.81元，基于2022年28倍PE，维持目标价71.0港元/股，维持“买入”的投资评级。