浙商证券-通富微电-002156-业绩预告点评报告：大客户逻辑持续兑现，利润率改善加速凸显趋势持续验证！-210129

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报告导读导读：2021年1月28日通富微电发布了2020年业绩预告。

投资要点2020年业绩预告：预计2020年全年实现归母净利润3.2亿元~4.2亿元，同比增长1571.8%~2194.2%；扣非归母净利润1.9亿元~2.9亿元，同比增长244.8%~321.5%。

2020年全年业绩高增速主要系AMD大客户市场份额不断扩大，订单需求增长强劲。

20Q4单季实现归母净利润0.6亿元~1.6亿元，环比为-61.3%~5.2%，同比增加25.2%~240.4%。

20Q4单季实现扣非净利润为0.4亿元~1.4亿元，环比为-69.8%~9.8%，同比增加387.3%~1143.3%。

20Q4单季环比下滑趋势主要系四季度费用计提较多，同时政府补助和汇兑损益也有较大影响。

单从经营性利润角度来看，20Q4环比20Q3依然维持增长态势，主要系20Q4部分中低端封测涨价以及AMD单四季度投片量环比三季度进一步提升。

AMD市占率持续提升，封测订单环比上行。

受益于新架构+先进制程带来的性能提升，AMD市占率在17Q4-20Q3间持续提升（桌面CPU：12.0%提升至20.1%；移动CPU：7.2%提升至20.2%；服务器CPU：0.8%提升至5.8%）。

Zen新架构在计算性能和功耗方面均不输于英特尔，叠加英特尔7纳米CPU推迟至22H2-23H1发布，AMDCPU市占率有望持续提升。

从投片量来看，AMD季度投片量环比提升且21年投片量目标非常乐观。

海外大客户新增需求，业绩弹性较大。

联发科受益5G周期发力，叠加天玑新品竞争力强和5G基带竞争格局优化，联发科20H1营收同比+16%，净利润同比+32%。

通富作为联发科在大陆最大封测供应商丨预计20年~10%封测份额，同时苏通厂加码25亿扩产承接订单，未来有望享受联发科整体增长（营收CAGR20%以上）以及封测份额提升（20年10%提升至21-22年15%以上）双重红利。

国内客户顺利放量，国产CPU+存储封测带来增量订单。

国产CPU迅速起量，通富作为国内唯一掌握高端CPU封测技术厂商，优先获得订单红利。

预计20年贡献0.8~1亿美金营收，21-22年营收规模预计保持50%+CAGR。

合肥厂开始导入合肥长鑫封测订单，保守估计22年有望实现10亿+营收规模。

长鑫一期40K月产能对应50亿封测需求，后续产能释放将带来100-200亿规模封测订单。