安信证券-紫金矿业-601899-深度观察之三：震撼发布五年规划和十年目标，2030年剑指全球矿业集团前3~5位-210131

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■2020年归母净利润同比预增50.56%~55.23%，有望创出历史最佳表现。

2020年1月30日，紫金矿业发布2020年业绩预告，预计2020年度实现归母净利润为64.5~66.5亿元，与上年同期相比将增加21.66~23.66亿元，同比增加50.56%~55.23%。

预计实现归母扣除净利润为62.5~65.5亿元，与上年同期相比将增加22.53~25.53亿元，同比增加56.37%到63.87%。

2020年公司业绩大增主要受益于金银铜铁等产品量价齐升，铅锌产品则略有拖累，呈现量价齐跌的状态。

一是矿产金价升量平，2020年国内黄金现货均价387.44元/g，同比+24%，公司矿产金产量40.39吨，同比-1.07%；二是矿产银量价齐升，2020年国内白银现货均价4575元/kg，同比+16%，公司矿产银产量298.68吨，同比+13.49%；三是矿产铜量价齐升，2020年国内电解铜现货价格48887.97元/吨，同比+2.39%，公司矿产铜产量45.6万吨，同比+23.29%。

四是铁矿产量量价齐升，2020年国内铁矿石均价759元/吨，同比+14.4%，公司铁精矿386万吨，同比+9.35%。

五是矿产铅锌量价齐跌，盈利能力回落。

2020年国内铅锌均价分别为14861元/吨、18317元/吨，同比-10.78%、-9.42%，公司矿产锌（铅）37.82万吨，同比-7.38%。

■“十三五”期间资源量和矿产量大幅增长，经营业绩和市值创出历史新高。

资源量方面，黄金资源量从2015年的1261吨增至2020年的2300吨，增幅超过80%，铜资源量从2346万吨增至约6200万吨，增幅超过160%。

产量方面，主要矿产品产量增长显著，尤其是矿产铜，过去5年公司矿产铜产量年复合增长率高达25%。

业绩方面，紫金矿业预计2020年实现归母净利润64.5~66.5亿元，5年时间翻了三倍；市值方面，由2016年末的719亿元增至2020年末的2358亿元，创出历史新高，增幅达327%，给股东带来丰厚回报。

震撼发布五年规划和十年目标，2030年剑指全球矿业集团前3～5名，全面建成高技术效益型特大国际矿业集团。

一是本次规划大幅上调2021-2022年金铜产量目标。

2021年矿产金产量目标较此前上调幅度达到19%~29%，矿产铜上调幅度达4%~8%；2022年矿产金产量目标上调幅度高达33%~37%，矿产铜产量目标上调幅度高达15%~19%。

二是2025年矿产品产量目标宏伟，“紫金速度”领先世界。

本次规划还公布了2025年矿产品产量目标，其中矿产金产量目标达到80-90吨，矿产铜产量目标达到100-110万吨。

据此测算，2020-2025年公司矿产金、矿产铜产量年复合增长率分别高达15%~18%、17%~19%。

三是提出2030年力争进入全球矿业集团前3-5位，全面建成高技术效益型特大国际矿业集团。

■重点项目捷报频传，业绩释放已入佳境。

一是Kamoa-Kakula铜矿进展顺利。

项目将按计划于2021年7月实现投产，此前将在地表堆场储备约300万吨高品位和中品位矿石，含有超过12.5万吨铜金属量。

12月份在卡库拉和卡索科矿山共采出26.9万吨矿石，铜品位5.36%；与11月份同比采出矿石量提高7.6%，铜品位提高了10.5%。

二是陇南紫金李坝金矿10000t/d选矿系统提前1个月带料联动试车。

陇南紫金是紫金矿业旗下重要黄金增量项目，保有黄金资源储量为172吨，平均品位1.99克/吨。

未来陇南紫金将尽快实现达标达产，实现。