东吴证券-商业贸易行业周报（2021年第5期）：百花齐放的跨境电商~VeSync巡礼-210131

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行业观点：VeSyncCo.,Ltd是美国小家电线上市场的市场参与者之一，主要从事设计、开发及销售小家电和智能家居设备。

VeSync于2020年12月18日在港交所上市，是国内著名跨境电商深圳晨北科技的母公司。

VeSync本质上是一个品牌商，其大部分产品主要采取外包形式生产。

除在中国广东省东莞市设立一处生产基地用于小部分内部产品的生产以外，公司主要通过外包形式生产产品，本部则以产品的研发设计和品牌运营为主。

公司拥有Levoit、Etekcity、Cosori三大核心品牌，其中：①Levoit主营家居环境电器；②Etekcity主营智能小家电、健康监测设备、户外娱乐产品及个人护理产品；③Cosori主营厨房电器及餐饮用具，涵盖空气净化器、加湿器、空气炸锅、烤箱、体重秤等。

2020H三大品牌销售收入占总营收比例分别为46.7%、28.2%、25.0%，Levoit凭借其畅销产品空气净化器成为销售收入占比最高且最具盈利能力的品牌。

海外疫情催化下公司业绩大幅增长。

2020H1公司实现营收1.29亿美元/+71.7%YOY，净利润0.22亿美元/+1035.4%YOY。

业绩呈现爆发式增长主要系疫情使得更多消费者转向网上购物，且家居产品的消费增加，推动公司家居环境电器（空气净化器等，销量同比+152.4%）、厨房电器及餐饮用具（空气炸锅等，销量同比+119.2%）等品类强劲增长。

近期报告：《华熙生物深度：功能性食品对华熙意味着什么？――从中国制造到中国品牌，多品牌大集团可期》《国联股份系列深度二：工业品电商的成功靠什么？――ToB工业品电商研究框架&横向对比》《天立教育深度：天府名校走向全国，看好K12学校龙头品牌扩张》《壹网壹创点评：全年利润高增，加大自有品牌及内容电商投入》投资建议：看好未来国内优质供应链品牌化大趋势。

安克、泽宝、傲基、VeSync等跨境品牌近年来快速崛起的过程中，我国优秀供应链资源扮演了相当重要的角色。

我们相信，中国制造的优质商品被消费者认可，形成“中国品牌”，将会是未来很长一段时间内消费行业发展的主旋律。

建议关注：波司登、华熙生物、珀莱雅、安克创新等。

风险提示：行业竞争加剧，产品质量问题，国际形势，宏观经济波动等。