中信证券-歌尔股份-002241-重大事项点评：2020年业绩处于指引上部区间，持续看好AIoT领域品类扩张-210131

《中信证券-歌尔股份-002241-重大事项点评：2020年业绩处于指引上部区间，持续看好AIoT领域品类扩张-210131（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-歌尔股份-002241-重大事项点评：2020年业绩处于指引上部区间，持续看好AIoT领域品类扩张-210131（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布业绩快报，2020年实现营收576.1亿元，同比+63.9%；实现归母净利润28.55亿元，同比+122.9%，处于前期指引上部区间。

展望未来，公司作为国内IoT领域的龙头，TWS、智能手表、ARVR有望接力成长，预计公司2020/21/22年EPS为0.87/1.33/1.59元，维持“买入”评级。

2020年实现归母净利润28.55亿元，同比+123%，位于前期指引上部区间。

公司发布2020年业绩快报，报告期内实现营收576.1亿元，同比+63.9%，实现归母净利润28.55亿元，同比+122.9%。

全年业绩实现高成长，且位于前期指引上部区间，主要原因为公司今年切入大客户高阶款耳机，实现整体份额提升；VR方面承接主流品牌更多产品；以及疫情背景下Pad需求强劲，大客户新机备货等带动声学零部件业务稳定。

分季度看，公司Q1/Q2/Q3/Q4收入分别为65/91/192/228亿元，归母净利润分别为2.94/4.87/12.36/8.38亿元。

Q4收入环比+19%，主要系大客户高端款耳机产量增加以及头戴式耳机、智能音箱贡献增量业绩。

Q4归母净利润同比+183%，环比-32%，环比下滑主要系股权激励等费用集中计提所致，亦是公司正常处置策略。

展望2021年及后续，我们认为中短期大客户端无线耳机放量仍然是核心驱动力，中长期公司凭借领先的精密制造能力以及在AIoT领域的前瞻布局，有望实现品类拓展，智能手表、ARVR等料将逐步贡献增量业绩。

此外，公司亦公告回购股份方案，计划回购金额不低于5亿元，不超过10亿元，回购价格不超过39元，对应1282-2564万股，占公司目前总股本0.39%-0.78%，回购后拟用作员工持股或股权激励计划，彰显管理层对公司后续成长的信心。

声学整机：料2021年公司大客户端无线耳机为核心收入增量，预计公司在大客户端整体份额超40%。

行业层面，无线智能耳机趋势明确，我们预计2020年国际大客户端/安卓端产品出货量分别超0.9亿/1亿副，分别同比+58%/+50%。

2021年随着产品迭代，品牌产品出货量仍有望实现60%-80%成长。

手机端无线化大趋势下，未来手机品牌有望逐步将智能无线耳机与手机进行搭售，进一步加速行业发展，远期看品牌端出货量料将逐步接近智能手机出货量水平。

公司2020年开始切入国际大客户的高端款产品供应链，实现整体份额的提升；同时在头戴式耳机、新型音箱等代表性产品上维持独供状态。

预计2021年公司大客户端无线耳机出货量增速超40%，整体份额达到40%-50%，带动今年整体声学整机板块收入达到约450亿元，同比增长超50%。