开源证券-电气设备行业周报：业绩预告反映行业高景气，未来电动车持续性好-210131

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周观点：业绩预告反映行业高景气，未来电动车持续性好（1）新能源汽车：从龙头公司的业绩预告看，2020年下半年已经确认行业的向上拐点，正极产业链的赣锋锂业、容百科技等公司体现出业绩的向上弹性；展望未来，由于电动车处于向上周期开始阶段，2021年上半年仍是较好的业绩兑现期，将呈现业绩加速向上的趋势。

具体到环节，正极产业链、二线公司仍是我们看好的弹性环节；储能环节未来三年也是从零到一的阶段。

虽然短期面临春节因素带来景气度波动，但目前仍是整体景气度在提升的较好投资窗口期，具体的投资方向，我们坚持之前的判断：从终端车企到中上游原料（关注资源端的弹性），从一线环节到二线环节（优质供应链角度），从确定性板块到模糊性板块（氢能源、储能等）。

长期的投资方向，核心是特斯拉、宁德时代产业链。

（2）光伏：从业绩预告看，隆基股份、阳光电源的2020年业绩已经兑现了行业的高景气；行业短期景气度仍然较好，硅片、电池片价格超预期坚挺，硅料价格继续上涨；春节后，尤其是一季度之后，国内需求可能迎来相对的淡季，价格有可能松动。

我们认为2021年将进入光伏供给端革命的阶段，将带来各环节竞争格局的优化，部分二线企业将有比较好的阶段性机会：异质结、大硅片、颗粒硅等。

投资方面，中长期关注具有全球核心竞争力的公司，隆基股份、通威股份等龙头受益；短期继续关注逆变器、玻璃、胶膜等环节的弹性机会，阳光电源、福莱特、福斯特等受益。

Tesla2020Q4业绩点评：现金流强劲，持续看好特斯拉供应链北京时间2021年1月28日，特斯拉发布2020年四季报，2020Q4特斯拉实现营收107.4亿美元，同比+46%，环比+22%；GAAP准则下归属普通股东净利润2.7亿美元，同比+157%，环比-18%。

由于业绩和股价的增长，2020Q4股权激励费用同比+125%至6.3亿美元，剔除股权激励费用影响后归属普通股东净利润9.0亿美元，同比+134%，环比+3%。

2020Q4特斯拉毛利率19.2%，同比+0.4pct，环比-4.3pct；净利率2.8%，同比+1.0%，环比-1.4pct。

短期内盈利下行主要受Model3降价影响。

我们预计2021/2022年特斯拉全球销量分别98/134万辆，同比+96%/+37%。

持续看好CATL-特斯拉和LG化学-特斯拉供应链，受益标的：宁德时代、恩捷股份、天赐材料、三花智控、科达利、宏发股份、德方纳米。

板块和公司跟踪新能源汽车行业层面：宁德时代预计于2025年推出CTC电池。

新能源汽车公司层面：赣锋锂业2020年预计实现归母净利润同比+154.14%至+198.82%。

光伏行业层面：2020年全国新增光伏装机48.2GW，64%新增在“三北”地区。

光伏公司层面：隆基股份2020年预计实现归母净利润同比+55.30%至+62.88%。

风电公司层面：明阳智能2020年预计实现归母净利润同比+65.60%至+93.67%。

风险提示：新技术发展超预期、疫情导致需求低于预期、新能源市场竞争加剧。