中航证券-通信行业周报：“云网融合”数字化转型，成为电信业收入增长新引擎-210130

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行情回顾：本期通信指数-6.30%，行业排名23/28；上证综指收于3483.07（-3.43%），创业板指报收3128.86（-6.83%）；涨幅前五：恒信东方（+14.04%）、亿通科技(+8.10%)、*ST九有(+3.86%)、天孚通信(+3.50%)、优博讯(+3.44%)；跌幅前五：立昂技术（-21.45%）、中瓷电子（-21.01%）、移为通信（-19.54%）、金信诺（-17.74%）、三峡新材(-17.41%)。

重大事件：1、2020年度国家绿色数据中心名单发布；2、工信部：推动打击治理“黑广播”“伪基站”专项工作向纵深发展；3、2020年通信业统计公报发布。

核心观点：“云网融合”数字化转型，成为电信业收入增长新引擎：2020年电信业务稳中向好发展，全年业务收入累计完成1.36万亿元，比上年增长3.6%，增速同比提高2.9个百分点。

由于移动数据及互联网业务收入增速放缓，对行业增长带动作用明显下降，电信运营商大力推进“云网融合”等战略，积极与系统集成商、设备制造商等产业链各方合作，面向数字政府、智慧城市、智能制造提供各类应用解决方案，服务于政企客户的云服务、数据中心等ICT解决方案方面的收入显著增长，已成为增长第一引擎。

我国作为移动网络覆盖最广的国家，每年新增用户超亿户；蜂窝物联网依托移动网络建设，2020年占移动网络连接总数的比重已达41.6%，比上年提高2.5个百分点，与移动手机用户规模差距不断缩小；应用端更加侧重智能化转型，如服务于公共事业的智慧终端如智能水表、电表、气表等应用明显加快，增速达19.2%。

受新冠疫情影响，线上需求激增，直播电商、无接触配送、云旅游、云展览等线上应用新模式、新业态不断涌现，使移动互联网流量消费扭转上年逐月下降态势，恢复较快增长。

2020年，移动互联网接入流量消费达1656亿GB，比上年增长35.7%，分月增速持续稳定在30%-45%之间，仍是通信业平稳发展的重要支撑力量。

截至2020年底，我国新建5G基站数超过60万个，基站总规模在全球遥遥领先。

三家电信企业均在第四季度开启5GSA独立组网规模商用，使我国成为全球5GSA商用第一梯队国家。

未来随着我国5G用户规模的进一步扩大，将形成全国所有地级及重点县区的广泛覆盖，进一步落实5G商用化，加强“5G+工业互联网”相关项目的创新与应用，形成一批较为成熟的解决方案。

基于以上逻辑我们认为:①当前通信基站建设逻辑不变，工信部正会同运营商制定明年的基站建设计划。

工信部将积极推进共建共享，加快构建高速、移动、安全、泛在的新一代新型基础设施，推动传统基础设施数字化升级，为数字经济可持续发展奠定坚实的基础，中国移动已经开通5G基站38.5万个，在所有地级市和部分重点县城提供5GSA服务；②5G时代，随着5G下游应用的不断多元化，通信运营商将逐步发力下游应用领域，包括运营商加快“5G消息”等特色应用推广。

③对数据流量的需求继续大幅提升，预计IDC产业继续保持两位数增速。

④随着5G应用场景逐步多元化，物联网渗透率有望逐步提升，中国凭借工程师红利，有望推动物联网模组成本下降，从而逐步成为物联网模组行业主力军，抢占海外厂商份额。

我们认为重点推荐子领域：通信运营商，基站制造商，光模块，数据中心和物联网模组。

重点关注子领域：①通信运营商：5G时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。

②基站制造商：2020年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。

③光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。

同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。

④数据中心：5G、AI、大数据、云计算等业务飞速发展，诸多产业应用将催生海量数据，必然带来大量分布式计算、分布式存储、分布式数据库管理需求，这些均离不开大数据中心做支撑。

数据中心不仅仅是基础设施，又是新兴产业发展的服务支撑。

多个地方政府开始分批出台扶持数据中心的政策，一改此前数据中心高能耗低税收的定位，把数据中心发展提高到战略地位，预计深度绑定核心互联网客户（阿里、腾讯等）且拥有一线城市优质土地资源的IDC公司将持续受益。

⑤物联网模组：物联网模组行业早期无序发展，经历了以价格战为主的低端竞争过程。

目前行业壁垒逐步形成，中国凭借工程师红利，有望推动物联网模组成本下降，从而逐步成为物联网模组行业主力军。

建议关注：通信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创，新易盛；数据中心：奥飞数据，数据港，宝信软件；物联网模组：广和通，移远通信。