招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告：沪镍持续震荡偏强，不锈钢原料成本上升-210124

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宏观角度来看，拜登上台，推行纾困计划以及未来可预见的基建法案都将推动通货膨胀预期提升，顺周期板块向好，以及新能源板块走强，而镍受此三点的正面推动。

此外，信任财政部长耶伦和美联储主席鲍威尔的讲话基本上肯定了持续宽松且短期不减少购债的计划，因此美元指数继续受到压制。

金川镍升水6600元，较前周上升100元；镍豆升水2300元，较前周增加300元；俄镍升水450元，较前周大幅回落950元。

镍矿方面，低镍矿价格下调4-9美元/湿吨，由于国内高镍铁价格上涨中高镍矿价格上涨1-3美元/湿吨，但整体可流通货源货源较缺乏；精炼镍方面，进口窗口偶有打开，俄镍现货紧张的趋势一定程度趋缓，但由于新能源系硫酸镍偏紧，因此镍豆需求较大；镍铁方面，但近期钢厂集中成交下短期货源紧张，小钢厂成交价不断推升至最高1160元/镍，一般在1130-1140元/镍，印尼镍铁成交在1115元/镍；硫酸镍-新能源方面持续走好，符合预期。

整体来看，镍的盘面价格依旧受顺周期与新能源的宏观资金影响，近期从股票市场反映出二者情绪较好。

不锈钢方面，占成本60%的镍系价格稳中有升，而占比2成的铬系价格也由于内蒙限电而易涨难跌，太钢不锈2月高碳铬铁常量采购价为8000元/50基吨（到厂含税），较上月上涨2200元/50基吨，现货市场价格较前周也上涨1000-1200元/50基吨。

在自身一定程度的供需紧张和短期成本难以下移的情况下现货价格下行空间有限，300系冷热轧有一定倒挂，热轧多种规格紧缺，而冷轧钢厂整体货源较多，部分规格缺乏，只是由于运输的路径不畅通，因此造成现货较缺的状态。

但是印尼进口的低成本不锈钢冲击着国内市场，近期有低价不锈钢交割资源流入市场，销售价格低于现货市场价，且在年前下游需求边际走弱，因此不锈钢价格走强的动力也受限。

操作建议：沪镍整体建议逢低做多为主，不锈钢则以震荡格局为主，中长期镍对不锈钢比值继续扩大，在于镍铁对镍的贴水持续扩大的趋势不会改变，而短期可能由于铬铁成本上升而使得这一比值有所反复。

风险提示：宏观情绪转差，各地疫情管控措施加剧。