开源证券-中国长城-000066-公司信息更新报告：4季度业绩大幅回暖，2021年值得高度期待-210131

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自身和飞腾业务持续发展，PK体系不断优化升级中国长城作为天津飞腾的第一大股东，受益飞腾CPU芯片的快速发展。

研发投入持续，带动自身信创和高新电子业务发展。

此外，通过资金募集和股权激励，公司将进一步绑定优质人才，完善产品研发体系和升级，业绩增长弹性大。

根据业绩预告，我们维持对公司2020-2022年的归母净利润的预计，分别为9.0/11.8/14.7亿元，EPS为0.31/0.40/0.50元/股。

当前股价对应的2020-2022年PE为56.3/43.1/34.4倍，维持“买入”评级。

事件：Q4业绩高增长，信创和高新电子业务发展向好公司发布2020年业绩预告，实现净利润7.5-11亿元，与2019年同期相比增长32.73%~-1.34%；扣非净利润为2.86-6.3亿元，与2019年同期相比增长41%~28.55%；单4季度来看，实现扣非净利润为5.32亿~8.76亿，同比增长36%~125%。

4季度业绩高增长主要由于信创业务和高新电子业务较2019年同期大幅增长所致。

拟定增40亿元，加码研发提升竞争力2020年11月12日，公司发布增发预告，拟通过非公开发行股票募集不超过40亿元资金用于技术研发升级和产线建设，一方面聚焦网信产业，另一方面加码能源领域新型基础设施建设以及高新电子研发，其中大股东认购非公开发行股份的27.5%，彰显对公司业务发展信心。

我们认为募投资金有望持续提升公司技术实力，提升市场竞争力。

飞腾芯片出货量高增，持续受益ARM生态完善飞腾芯片出货量高增，持续受益ARM生态完善。

飞腾作为国产CPU巨头，有望充分受益国产化浪潮。

根据飞腾官方公众号的文章内数据，飞腾在2020年实现全年销量超150万片，全年营收超13亿元（2019年营收2.07亿）的快速发展。

基于飞腾CPU平台的产品应用已从党政办公系统往包括金融、能源在内的重点行业延伸，携手生态伙伴发布了90余个行业联合解决方案。

风险提示：CPU国产替代不及预期的风险，技术研发不及预期的风险。