华西证券-和而泰-002402-发布股权激励计划，助力公司快速发展-210131

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事件概述公司于2021年1月29日发布2021年股票期权激励计划草案，公司拟向激励对象授1,500万份股票期权，占本次计划公告时股本总额914,016,928股的1.64%。

其中首次授予1,240万份股票期权，占本次计划公告时公司股本总额914,016,928股的1.36%；预留260万份股票期权，占本次计划公告时股本总额914,016,928股的0.28%。

分析判断:高端智能控制器龙头，微波毫米波射频芯片优质标的公司是专业从事智能控制器技术研发、产品设计、软件服务、产品制造的高新技术企业，公司的控制器产品类型主要包括四大领域：家用电器、汽车电子、电动工具及智能家居。

公司实施“三高”经营定位，即高端技术、高端客户、高端市场，是伊莱克斯、惠而浦、西门子、TTI、ARCELIK、海信、海尔、苏泊尔等全球著名终端厂商在智能控制器领域的全球主要合作伙伴之一，近年来公司在主要客户中的份额稳步提升，为公司业绩增长提供保障。

智能控制器下游应用广泛，智能控制器整个的市场规模也非常巨大，且还在不断扩张。

全球智能控制器自2013年以来保持良好的增长势头，预计2020年将达到1.55万亿美元，2024年将增长到1.61万亿美元。

目前公司家用电器产品占比较大，汽车电子是公司重点发展方向之一。

公司汽车电子控制器主要侧重点在于车身控制，包括发动机、电机、娱乐系统，目前产品主要涉及汽车散热器、冷却液加热器、加热线圈、发动机力变器、引擎风扇控制器、门控制马达等方面的智能控制器。

根据公司公布的2020年10月22日的投资者调研纪要显示，目前公司根据在手的项目来看，汽车电子未来增长空间很大。

公司于2018年收购的铖昌科技在微波毫米波射频T/R芯片方面拥有自主设计、研发等核心竞争力，在该领域除极少数国防重点院所之外唯一掌握该项技术的民营企业，也是唯一一个在相关领域承担重大国家专项研发的高新技术企业。

公司优质且在所处赛道极具稀缺性。

2020年12月03日公告，根据总体战略布局，集中优势发挥各业务板块的能动性，更好发展铖昌科技微波毫米波射频芯片相关业务，结合发展现状，公司拟分拆铖昌科技至境内证券交易所上市。

发布股权激励计划，助力公司快速发展公司于2021年1月29日发布2021年股票期权激励计划草案，公司拟向激励对象授1,500万份股票期权，占本次计划公告时股本总额914,016,928股的1.64%。

其中首次授予1,240万份股票期权，占本次计划公告时公司股本总额914,016,9281.36%；预留260万份股票期权，占本次计划公告时股本总额914,016,928股的0.28%。

本激励计划首次授予的激励对象共计172人，包括公司公告本激励计划时在公司（含子公司，下同）任职的管理人员、核心骨干人员、公司董事会认为需要进行激励的其他人员；不含董事、高级管理人员、独立董事、监事、单独或合计持股5%以上的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。

本激励计划股票期权的行权考核年度为2021-2023年三个会计年度，每个会计年度考核一次。

第一个行权期的业绩考核目标以2020年为基数，2021年公司净利润增长率不低于35%；第二个行权期的业绩考核目标是以2020年为基数，2022年净利润增长率不低于70%；第三个行权期的业绩考核目标是以2020年为基准，2023年净利润增长率不低于120%。

我们认为本次股权激励不仅有利于激励团队助力公司业绩快速增长，更是公司对于自身业务发展的信心。

智能控制器下游市场广阔，伴随着国内产业链的成熟，目前智能控制器行业逐渐在往国内转移。

为了更有力的抓住产业趋势，公司在持续推动全球化布局，全球化布局将进一步加强公司业务的竞争力，使得公司有望进一步提升在终端客户中的份额，业绩实现快速发展。

投资建议维持前次预测，预计公司2020-2022年的营收分别为47.42亿元、64.39亿元、84.65亿元，归母净利润分别为3.96亿元、5.55亿元、7.75亿元，对应的EPS分别为0.43元、0.61元、0.85元，对应的PE分别为45.66倍、32.53倍、23.30倍，维持“买入”评级。

风险提示智能控制器业务进展不及预期；毫米波射频业务进展不及预期；全球疫情再次爆发导致宏观经济下行；上游原材料涨价导致公司业绩不及预期。