华西证券-计算机行业周观点：2020年报预告出炉，重申结构性景气上扬-210130

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本周观点：2020年计算机行业业绩预告披露率近60%，多数公司预喜、基本面展现较强韧性。

截至2021年1月30日，申万计算机板块中260家公司中共有149家发布2020年业绩预告，其中24家主板公司、36家中小板公司、80创业板公司、9家科创板公司，整体披露率达到57.3%。

按照业绩预告的增速中位数计算，共计91家公司有望实现盈利，占比达到61.1%，58家公司预计亏损或持平，占比为38.9%。

赛道分化，SaaS/金融科技/智能驾驶等持续高增。

分区间观察，1）预增公司中增速超200%的公司共5家（占比5.5%），分别为三泰控股、银之杰、天津磁卡、同有科技、航天长峰，业绩大幅超预期多是因为低基数下的利润反转释放。

2）增速在100-200%区间的公司达29家（占比31.9%），其中达实智能、汉王科技、恒银科技等增速中枢均超过180%。

此外，云计算SaaS赛道龙头金山办公实现“大象快跑”，以超过100%的增速将利润体量扩张至8.0-9.2亿元，表现亮眼。

3）增速在50-100%区间的公司达25家（占比27.5%），区间内聚集较多基本面持续向好的公司，主要分布在几条赛道：金融科技，包括同花顺（同比+90.0%）、长亮科技（同比+67.8%）、宇信科技（同比+64.1%）等；智能驾驶，包括中科创达（同比+85.0%）、德赛西威（同比+74.6%）等；人工智能，包括科大讯飞（同比+50.0%）等。

4）增速在20-50%区间的公司为18家（占比19.8%），区间内包含着部分经营环境承压，但是基本面持续向好、大幅跑赢赛道均值的公司，如面临下游G端客户预算收缩问题的网络安全公司，包括美亚柏科（同比+36.0%）、奇安信（同比+32.3%，亏损明显收窄）等；以及同样面临G端预算压力的医疗IT公司，包括卫宁健康（同比+26.4%）等。

本次业绩预告释放的信号与此前2020Q3季报相仿，判断计算机行业在Q3、Q4经历持续复苏，基本面整体向好，全年业绩相对乐观，精选核心赛道龙头。

在此我们重申强者恒强的行业逻辑，坚定看好云计算SaaS、金融科技、智能驾驶、人工智能等景气赛道中具备卡位优势的龙头公司，此外针对部分景气承压、具备反转逻辑的赛道，如网络安全、医疗IT，建议重点关注基本面突出、带来格局变化的龙头。

投资建议：当前资金抱团板块仍在松动过程中，低估值、高景气的科技板块已有明确复苏迹象。

对于计算机板块，目前机构持仓处于低配状态。

展望未来2021Q1业绩增速改善的确定性较强，产业景气度正伴随经济复苏而提升，建议积极加仓高景气赛道龙头。

我们积极推荐以下六条投资主线：1、云计算SaaS主线：重点推荐企业级SaaS龙头用友网络、办公软件龙头金山办公（与中小盘联合覆盖）、超融合领军深信服。

2、金融科技主线：重点推荐证券IT恒生电子和生活支付朗新科技（通信组联合覆盖），此外宇信科技、长亮科技、同花顺均迎景气上行。

3、智能驾驶主线：重点推荐车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威（汽车组联合覆盖）、此外高精度地图领军四维图新为重点受益标的。

4、人工智能主线：重点推荐智能语音龙头科大讯飞，同时即将上市的云知声等公司也是受益标的。

5、网络安全主线：重点推荐新兴安全双龙头奇安信+深信服，安恒信息作为细分新兴安全龙头也将深度受益，其他受益标的包括：启明星辰、美亚柏科等。

6、信创主线：国产WPS龙头厂商金山办公（与中小盘组联合覆盖），国产中间件龙头东方通，国产PDF龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。

风险提示市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。