国海证券-京东方A-000725-业绩预告点评：2020年业绩指引超预期，全球面板龙头振翅腾飞-210129

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事件：公司发布2020年业绩预告：预计2020年公司实现归母净利润48亿元-51亿元，同比增长150%-166%，实现扣非归母净利润25亿元-28亿元，同比扭亏为盈，基本每股收益0.3223元-0.3422元。

投资要点：2020年业绩预告超预期，全球面板龙头振翅腾飞。

公司发布2020年业绩预告：预计2020年公司实现归母净利润48-51亿元（中位值49.5亿元），同比增长150%-166%，实现扣非归母净利润25亿元-28亿元，同比扭亏为盈，公司业绩大超预期，公司业绩增长主要得益于2020年中开始LCD面板行业景气度快速提升，产品价格持续快速上涨，从而推动了公司业绩快速上涨。

LCD面板行业具备周期属性，面板价格是面板行业企业盈利水平的风向标，短期来看，受LCD面板上游供应链玻璃和IC缺货叠加下游产品需求持续旺盛的影响，TV方面，根据奥维睿沃2021年1月TV面板价格快报（下旬版）数据，主流电视面板尺寸（32/39.5/43/50/55/65/75）1月结算价格预计分别为67/100/116/160/181/230/330美元，较12月环比上涨4/4/5/7/6/5/5美元，涨幅分别为6.35%/4.17%/4.50%/4.58%/3.43%/2.22%/1.54%，涨幅再超前次预期，由于面板上游供应链恢复需要时间，我们判断TV面板涨价态势将延续至2021Q2，中长期来看，TV大尺寸化持续推动需求，加之供给端上我国10.5代、11代产线产能持续释放，再加上韩企退出LCD行业是大势所趋，我国面板行业龙头有望充分享受行业集中度提升、周期性变弱的长期增长红利。

200亿定增+收购绵阳京东方股权方案出炉，面板龙头成长再添动能。

公司于2021年1月15日晚间公告将通过非公开发行股票的方式拟募资200亿元用于收购武汉京东方部分股权（65亿元）、增资重庆京东方第六代AMOLED产线（60亿元）、增资云南创视界光电12寸硅基OLED项目（10亿元）、建设医院（5亿元）、偿还贷款（30亿元）和补充流动资金（30亿元），京国瑞基金作为国资背景机构将认购其中40亿元，彰显了国家对显示产业的大力支持，此后1月27日公司再发公告拟以63.39亿元收购绵阳京东方部分股权，绵阳京东方是公司AMOLED主要产线之一，公司对优质产业资源的把控正不断提升。

我们认为，公司作为全球面板龙头，通过LCD与OLED双轮驱动实现持续成长，增资武汉京东方将提升公司在其10.5代TFT-LCD产线的收益，并持续巩固自身在LCD领域的龙头地位；此外，公司对重庆AMOLED产线以及云。