信达期货-纸浆早报-210201

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　　据UTIPULP数据显示，2020年11月份欧洲化学浆消费量96.01万吨（针叶浆34.22万吨、阔叶浆60.92万吨、本色浆0.87万吨），环比增加0.54%，同比下降2.76%。2020年11月欧洲化学纸浆库存量75.57万吨（针叶浆25.92万吨、阔叶浆49.05万吨、本色浆0.60万吨），环比下降9.28%，同比增加14.93%。库存天数22天，较上月增加2天，较去年同期增加5天。
　　之前上游有惜售情况，下游有囤货需求，外盘报涨和成品纸下一轮报涨逐步落地，以及生活用纸的推涨，贸易商有接货意愿，废纸涨价，浆价保持强势和显现抗跌性。浆价目前较高估值，近期在利多兑现以及整体宏观边际趋缓（疫情冲击）之后预计会有所回调，但是幅度不会太大。此外，浆价期货升水上涨，大概率有贸易商或者机构从中囤货等行为，具体紧盯美金现货的价格变化情况，以及月间结构演变情况，目前来看近月开始升水，一旦Back结构转化，上涨会告一段落，会有回调；可以逐步逢高止盈或减少多头仓位等待下次做多机会，但不要贸然大举去做空（除非美金货价格涨不动、月间价差拉大）。
　　从中长期来看，依旧以多头思维对待，逢低多配为主。从绝对价格来看，浆价期货价格如果到8月前震荡价格附近就坚决做多，在8月震荡期至目前价位视回调或者逢低做多为主。合约选择SP2105合约。
　　风险：库存大幅累库，宏观风险对需求冲击