信达期货-橡胶2月报：天胶看多不变，逢低择机建仓多单-210131

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　　核心观点
　　需求端看，临近春节会有所走弱，但因为就地过年等倡议，今年春节期间轮胎开工率还是会维持同期较高水平，节后开工反弹程度会比往年减弱。整体需求具体驱动还是要看疫情控制情况，目前来看需求还是收到疫情的限制，增长有限。
　　从供给端来看，目前整体供应还是较为充裕，但是结构性行情还是会延续，上期所仓单库存为167040吨，处于近六年的低位，同比2020年下降29.3%。一旦有基本面配合（国外供应端因天气等因素影响）或者国外疫情逐步得到控制，则结构性行情会再次加速启动。
　　目前从绝对价格来看，天胶价格还是处于一个较为合理的区间震荡（14000-15000），只不过往上驱动还是需要进一步验证或是驱动，整体维持高波动状态。
　　整体看多天胶还是不变，结构性行情和供需错配的预期和逻辑依旧存在，至于程度还是需要进一步看天气情况和疫情演变情况。前期拉涨点依旧是较好的安全边际，此为，目前震荡的下沿可以逢低减仓（除非供应和需求驱动逻辑反转）。
　　风险：疫情异变严重，宏观性风险