中信证券-公用环保行业周报：电网、管网定调2021年工作方案，生物质发电项目环保监管趋严-210201

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本周，国网、南网、国家管网分别定调2021年工作方案。

在能源安全、改革创新、降本增益、促进碳中和的基调下，国网强调加快能源互联网建设，南网强调以数字化转型建设现代能源生态系统，国家管网将资产整合、推动省网融入、加快公平开放与市场开拓放在优先地位。

预计电力、燃气行业将在中游央企的促进下，持续市场化向好发展。

近日，财政部、生态环境部联合发布《关于核减环境违法等农林生物质发电项目可再生能源电价附加补助资金的通知》，企业运营成本端持续承压，叠加补贴政策调整影响，行业落后产能有望加速出清，长期来看项目运营经验丰富、资金实力雄厚、具备产业链协同优势的龙头企业市占率料将持续提升。

推荐长江电力、华电国际（A&H）、华润燃气（H）、深圳燃气、北控城市资源（H）、瀚蓝环境、洪城水业、国检集团、电科院等。

市场表现回顾。

本周上证综指下跌3.43%，深证成指下跌5.16%，创业板指下跌6.83%，沪深300下跌3.91%，中信电力及公用事业指数下跌0.92%。

公用最新观点：电网、管网定调2021年工作方案。

本周，国网、南网、国家管网分别定调2021年工作方案。

在国家电网和南方电网方面，两家公司均强调保障能源安全、加强改革创新、并通过降本增效提升经营业绩。

两家公司均重点提出支持碳中和进程、支持可再生能源消纳，其中国网将在“十四五”期间每年投资700亿美元用于建设能源互联网，南网将以数字化转型为手段建设现代能源生态系统。

在国家管网方面，公司将完成资产整合并推动省网融入，并通过公平开放、自身市场开拓、加快工程建设，促进天然气冬季保供任务的完成以及集团自身经营业绩的达成。

整体而言，预计两大电网与国家管网2021年将在社会责任与自身经营业绩间寻求有机平衡，这将有助于促进电力、燃气行业整体市场化向好发展。

环保最新观点：生物质发电项目环保监管趋严。

近日，财政部、生态环境部联合发布《关于核减环境违法等农林生物质发电项目可再生能源电价附加补助资金的通知》（简称“《通知》”），拟对存在环境排放不达标等行为的农林生物质发电项目，核减国家可再生能源电价附加补助资金。

根据《通知》，农林生物质发电项目应依法依规申领排污许可证，完成环保设施建设并验收合格报当地生态环境部门备案后，方可纳入补贴清单范围；纳入补贴范围的农林生物质发电项目，二氧化硫等污染物应符合国家和地方大气污染物排放限值；执法监测数据超标、改装烟气排放连续监测系统、篡改历史监测数据的项目将被移出可再生能源发电补贴清单且3年内不得再纳入补贴清单，移出补贴清单期间所发电量不予补贴。

《通知》进一步明确了对于生物质发电企业的严格环保监管要求，企业运营成本端持续承压，叠加补贴新政对于全生命周期合理利用小时数的限制以及竞价阶段来临的影响，生物质发电企业盈利能力短期受挫，行业落后产能有望加速出清，长期来看项目运营经验丰富、资金实力雄厚、具备产业链协同优势的龙头企业市占率料将持续提升。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下降；项目推进不及预期。

投资策略。

电价政策风险消除和业绩普遍高增为火电估值修复提供了催化剂，优质水电资产价值持续得到市场认可；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电以及前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求正在积极修复。