国信证券-京东方A-000725-2020年业绩预告点评：业绩符合预期，产业趋势长期向好明确-210201

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2020年业绩符合预期，营收稳中有进公司公告预计2020年归母净利润48-51亿元，同比增长150%-166%，扣非归母净利润25-28亿元，2019年同期亏损11.7亿元，全年业绩符合预期。

在疫情背景下，电脑及电视等大尺寸产品带动产品销量大幅增长，全年营收较上年稳定增长，同时主流产品价格自2020年年中以来持续上涨，带动经营业绩较去年同期大幅提升。

产业趋势持续改善，面板价格持续走高，营收业绩强于同期2020年半导体显示行业景气度相对去年同期较高，尤其是IT、TV类产品需求大幅回升，且产品价格自2020年年中持续上涨，公司经营业绩较去年同期大幅提升。

从需求端看，疫情宅家经济以及2021年多项赛事带来对显示的需求增量；从供给端看，韩国面板厂产能退出计划确定性大，产能相对紧张的局面短期变化不大。

相应地，2020年BOE（京东方）显示屏总体出货量位列全球第一，技术创新和产能规模亦双双取得突破；产能方面，BOE（京东方）推动中电熊猫南京8.5代和成都8.6代LCD生产线的收购和整合，进一步确立了其在显示面板领域的龙头地位。

群智咨询预测，2022年BOE（京东方）在全球大尺寸LCD市场份额将达到28.9%。

“1+4”航母事业群，战略转型稳步推进2020年，公司坚持物联网转型方向，创新业务成为公司业务新的增长点，在半导体显示事业、MiniLED、传感器及解决方案、智慧系统创新创及智慧医工事业等多个领域获得较快发展，物联网转型战略稳步推进。

风险提示：面板下游需求不及预期；韩国面板厂产能退出不及预期。

投资建议：给予“买入”评级。

预计20-22年归母净利润50/110/166亿元，同比增速160/120/51%；摊薄EPS=0.14/0.32/0.48元，当前股价对应PE=43/19/12x，产业趋势向好明确的液晶面板龙头，给予“买入”评级。