光大证券-首旅酒店-600258-2020年业绩预减预告点评：下半年实现盈利，拓店持续发力-210131

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事件:公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为-4.1亿元到-4.9亿元，与2019年度相比减少12.95亿元到13.75亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-5.2亿元到-5.9亿元，与2019年度相比减少13.37亿元到14.07亿元。

2020年上半年疫情冲击较大。

全年业绩同比预减2020年国内外新冠肺炎疫情发生及相关防控措施的实施,对酒店行业产生较大冲击，造成公司上半年度出现较大亏损。

在酒店市场逐渐恢复以及公司增收降本措施的推动下，下半年实现盈利，2020Q4实现单季度归母净利0.95~1.75亿，同比一43%至+5%。

盈利能力逐步恢复。

拓店能力边际改善随着疫情防控和复工复产，9月RevPAR已恢复同期90%，10月份趋势稳定，市场整体比较景气乐观。

公司坚定推动全年开店计划，2020年前三季度新开店298家，2020年全年开店800家左右。

截止三季度末，储备店突破1,000家，其中中高端占比45%，总方向上公司明确未来仍将快速拓店，截至三季度公司目前已开业4638家酒店，预计未来3年内会有10000家以上开店总数。

主攻中高端与云品牌,专业赋能提升盈利品牌化规模化是未来酒店行业的主基调，新型消费者对产品品质有追求，中端和中高端需求高于经济型酒店，中高端会成为公司未来主要发展方向。

另外公司云品牌依托其自建Airhotel专业酒店在线运营聚合服务平台，兼具“投资小、轻管理、高赋能”的特点，适合条件更加多元，加盟云系列后酒店业绩平均提升26%,并在加速下沉和后疫情阶段相对优势突出。

中高端酒店和云品牌酒店占比提升，在结构上会是未来三年主要基调。

环球影城即将开业。

背靠首旅集团有望受益北京环球度假区计划2021年开放营业，环球影城的完工开园将极大推高北京及周边地区的旅游热度，带动餐饮、酒店、交通在内的上下游产业链，公司有机会借助首旅集团的资源优势在京津冀地区积极布局、进一步扩大规模。

盈利预测与评级:因完整财务数据尚未公布，我们暂维持20-22年EPS为-0.41/1.00/1.10元，看好未来酒店开店加速拓展后的长期发展，维持’‘买入’评级。

风险提示:自有渠道建设缓慢;加盟扩张低于预期;疫情减缓不及预期。