川财证券-化纤行业深度报告：关注化纤量价齐升的投资机会-210201

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纺织服装触底反弹带动化纤需求改善。

受疫情影响，上半年我国纺织服装服饰生产及出口大幅下降，而后于下半年部分恢复，带动国内原材料化纤需求增长。

油价上涨推动产品价格上涨。

涤纶、氨纶和锦纶的原材料PTA、PTMEG、MDI、己内酰胺和己二酸的原材料都为石脑油，在疫情逐步好转、全球经济逐步恢复的背景下，油价上升为大趋势，将带动涤纶、氨纶和锦纶的价格上涨。

涤纶：短期来看，涤纶纤维库存和价格显著负相关，且库存变化先于价格变化。

近期涤纶纤维库存显著下降，涤纶纤维价格的回升也较为明显。

涤纶产品的价格受油价的影响最为明显，主要原材料PTA、PX都是来自石油炼化。

PX、PTA、涤纶长丝的价格与原油价格保持较好的正相关关系。

受OPEC减产及原油需求恢复的影响，国际油价持续上涨。

我们判断2021年国际油价均值有望站上60美元/桶，带动涤纶价格上涨。

氨纶：受新增产量投放的影响，氨纶价格自2013年逐渐震荡下行，行业集中度也不断提升，由2015-2016年的50多家规模以上企业数量下降到2018年的20多家。

近期随着原材料MDI价格上涨，氨纶价格也出现显著上涨，并得到国内服装需求的带动，氨纶价格有望上涨到2011年的较高水平。

粘胶短纤：粘胶短纤的价格上涨主要是由需求复苏的带动，粘胶短纤可以用于替代棉花，而近期棉花价格明显上涨，也带动粘胶短纤价格上涨。

锦纶：尼龙6的需求主要在户外用品，海外需求更大，受疫情影响更为明显，人们的出行距离缩短，户外运动需求下降明显。

未来随着欧美疫情好转，需求逐步恢复，己内酰胺受原油价格上涨带动，尼龙6的价格和价差都将逐步恢复；尼龙66主要用于汽车、电子电器，受国内需求恢复较快带动，价格上涨明显。

涤纶行业相关标的有东方盛虹、恒力石化、荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化；氨纶行业相关标的有泰和新材、华峰化学；粘胶短纤行业相关标的有中泰化学、三友化工；锦纶行业相关标的有台华新材。

风险提示：油价大幅下跌、纺织服装需求大幅下降、宏观经济风险。