中诚信国际-信用利差周报：资金面收紧收益率走势分化，信用利差或进一步走扩-210126

《中诚信国际-信用利差周报：资金面收紧收益率走势分化，信用利差或进一步走扩-210126（12页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中诚信国际-信用利差周报：资金面收紧收益率走势分化，信用利差或进一步走扩-210126（12页）.pdf（12页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

本期看点市场动态:上周,央行共开展了规模合计6140亿元的逆回购操作，同时有180亿逆回购到期，全周实现资金净投放5980亿元，净投放力度较前一周大幅增加。

但在税期因素扰动下，资金面仍呈现收紧态势，各期限质押式回购利率全面上行，带动短期限品种收益率上行，而较长期限品种在连续上行后有所回调。

截至周五，收益率走势分化，利率债中1年期品种收益率均上行，其他品种收益率普遍下行，幅度最大为4bp；信用债中较短期限和高等级品种收益率多数上行，其他品种收益率普遍下行，下行幅度最大为4bp。

展望后市，货币政策方面，中央经济会议定调“不急转弯”后，央行保持精准投放保持资金面稳定，且春节前央行预计将通过净投放呵护资金面；从基本面来看，国内新冠疫情在输入压力下有所反复，春节出行限制趋严或对交通运输、旅游、酒店等消费产生拖累，对一季度经济数据的影响难以确定。

在央行预计继续呵护资金面、疫情对经济影响尚不确定的背景下，农历新年前收益率或存在一定下行空间。

信用利差方面，本周在利率债利差普遍下行的情况下，各期限信用利差普遍走扩。

由于节前资金面预计保持宽松，信用债相对利率债对流动性变化的敏感性较弱，信用债收益率下行幅度或不及利率债，另外市场对信用风险担忧也或带来一定信用利差走扩压力，节前信用利差存在进一步走扩的可能。

宏观数据:2020年12月，社融存量同比增长13.3%，增速比上月回落0.3%；人民币贷款余额同比增长12.8%，增速月上月持平；M2余额同比增长10.1%，增速回落0.6%，M1余额同比增长8.6%，增速回落1.4%。

货币市场:上周，央行共开展了规模合计6140亿元的逆回购操作，同时有180亿逆回购到期，全周实现资金净投放5980亿元，但资金面依然偏紧，质押式回购利率全面上行，幅度在34-72bp；长期资金价格方面，上周3月期Shibor持平、1年期Shibor上行，二者之间期限利差扩张至31bp左右。

一级市场:上周，信用债发行规模较前一周有所增加，除中期票据外，各主要信用债品种发行规模均较前一周提升。

发行利率方面，上周，各券种发行利率普遍上行，其中中票和公司债发行利率全面上行。

发行利差走势方面，超短融、短融发行利差多数收窄，其他券种发行利差普遍扩张。

二级市场:上周交投降温，现券成交总额、日均现券成交额较上周均有降低。

截至周五，收益率走势分化，利率债中1年期品种收益率均上行，其他品种收益率普遍下行，幅度最大为4bp；信用债中较短期限和高等级品种收益率多数上行，其他品种收益率普遍下行，下行幅度最大为4bp。