山西证券-山证策略·A股行业比较周报-210201

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本周行业配置：超配：农林牧渔、电子、医药、有色、机械、大金融、电力新能源、农业、传媒标配：计算机、化工、轻工、汽车、公用、家电、食品饮料、建筑、交运、建材、汽车低配：地产、钢铁、煤炭、通信、石油行业配置上周表现：行业配置（考虑择时）上周组合绝对回报-2.5%，相对沪深300上涨1.41%，前期强势板块回调影响较大。

估值：沪深300IAPE仍在80分位上方震荡，沪深300PB回调至60分位下方。

上证IAPE回落至70分位下方，上证PB小幅回调，与2017-2018持平。

上证50PB分位数回落，但处于5年高位。

创业板IAPE仍在90分位上方。

债相对股优势再度扩大。

货币&利率：短端利率快速走高期限利差出现离场信号，央行维稳市场有望企稳。

上游：供需预期双减，原油仍在振荡期。

动力煤短期供需平稳，双焦需求整体仍然积极。

继续看好基础有色、稀土、能源有色，短期看好贵金属。

中游：上游铁矿石回落，钢企盈利小幅反弹。

水泥玻璃震荡调整，关注新品上线。

春运错峰控流，交运业绩整体低于预期。

全球碳中和趋势加速。

醋酸、维生素系列继续上涨。

1月挖掘机销量有望翻倍；工程机械、光伏/风电设备持续高景气。

下游：多地严控房价上涨，银行按揭贷款收紧。

2021-2022汽车景气度预计仍将向上。

终端销售如期改善，大家电增长尤为显著。

继续看好免疫主线赛道。

猪价仍然下跌，但需关注猪瘟潜在机会。

种子及种植板块：积极推动农业转基因监管纳入政府议事日程。

TMT：电子：重磅行动计划落地，电子板块景气回升趋势不改。

晶圆短缺影响逐渐深化，汽车芯片严重短缺。

计算机：工信部发布统计公报，我国软件业实现较快增长。

传媒：春节档影片预售火热，中国移动公布与中国广电5G合作细节。

风险提示：宏观经济不达预期风险、货币政策不达预期风险、监管政策超预期风险，行业景气度不达预期风险。