中原期货-螺纹热卷日报：螺纹大幅累库，节前冬储价格下行压力增加-210201

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宏观要闻1月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，比上月回落0.6个百分点，连续11个月位于临界点以上，表明制造业继续保持扩张，但步伐有所放缓。

供需现状现货方面，2月1日成材原料窄幅波动：全国螺纹钢均价4358元/吨，环比涨1元；上海热卷4.75mm报价4440元/吨，环比跌40元；原料方面，连云港PB61.5粉矿报价1101元/湿吨，环比涨3元；钢厂废钢15跌0涨，跌幅10-50。

期货方面，日内商品延续跌势，黑色系原料领跌，螺纹05合约收于4221元/吨，跌1.08%；热卷05合约收于4342吨，跌1.09%。

逻辑分析上周五大材产量下降，库存加速累积，表需大幅回落。

具体看，螺纹产量降幅较大，主要受原料侵蚀钢厂濒临亏损，钢厂主动减产检修。

总库存增122万吨至892万吨，较上周增幅翻番。

表观消费降65万吨至211万吨。

热卷产量微降0.35万吨至338万吨，总库存增5.6万吨至325万吨，表观消费止增回落7.6万吨至331万吨。

预计节前钢价继续偏弱运行，上有需求压制下有成本支撑。

不过基于原料成本支撑和年后乐观的需求预期，我们认为钢价下行空间有限，目前期现价格已回落至成本附近，春节过后，上半年钢材价格仍有上行空间。

因此建议回调做多05合约为主。

策略建议前期05多卷空螺头寸节前可逢高减仓；热卷5-10正套逢低建仓。