国开证券-2020年业绩预告点评：A股2020年业绩同比或将加速增长-210201

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事件：截至1月31日，已有2393家公司公布2020年业绩预告，其中主板、中小板、创业板、科创板已公布业绩的公司家数占比分别为50.1%、62.2%、68.8%、55.1%。

点评：2393家已公布业绩预告的公司中，可比公司共2331家，数据显示，可比公司2020年全年共实现利润4391.77亿元，与2019年同期相比增长68.2%，其中四季度单季同比增长84.2%。

2020年三季报显示可比公司净利润同比下降6.9%，从年度业绩预告来看，2020年业绩增长极为迅猛。

2019年四季度由于巨额商誉损失和资产减值因素影响，可比公司单季度净利润为-2535.55亿元，2020年四季度虽然企业盈利有显著改善，但资产减值和商誉损失问题并未完全解决，可比公司单季度净利润为-399.67亿元，仍为亏损状态。

从中位数来看，可比公司2020年净利润中位数为0.77亿元，比去年同期增长5.9%，与三季报净利润中位数同比相比增加20.7个百分点，增速依旧较快但显著慢于整体。

2020年业绩预告显示，ST和ST上市公司净利润与去年同期相比变化较为剧烈，此外这些公司业绩巨亏也是导致可比公司单季度业绩亏损的重要原因。

ST和ST上市公司2019年全年业绩亏损达2536.55亿元，2020年这些公司有较大改善，但仍亏损532.亿元。

扣除ST和ST上市公司，其余可比公司2020年净利润同比增速为-6.3%，与前三季度同比增速相比改善4.4个百分点，增速显著慢于扣除前，可以看出，低基数因素是业绩同比大增的核心原因。

此外，2020年猪肉价格飙升导致农林牧渔行业净利润激增也是上市公司业绩改善的重要原因之一，如果在扣除ST类上市公司的基础上再扣除农林牧渔行业的影响，可比公司2020年同比增速为-12.2%，比三季度增速提高3.8个百分点。

分市场来看，中小板可比公司2020年业绩预告显示同比增长3223075.8%，主要由于去年可比公司基数较低（净利润仅0.05亿元），四季度单季度净利润预计为104.43亿元。

扣除ST类公司的话中小板2020年业绩同比预计增长73.8%，比三季报净利润同比增速提高42.7个百分点，再扣除农林牧渔行业影响，可比公司业绩同比预计增长46.2%，比三季度提高40.3个百分点。

创业板可比公司2020年业绩预告同比增长412.4%，比三季报净利润同比增速加快380.4个百分点，四季度单季度净利润预计为-208.93亿元。

扣除ST类公司创业板2020年业绩同比预计增长221.4%，比三季报净利润同比增速加快221.4个百分点。

科创板可比公司2020年业绩预告同比增长153.3%，比三季报净利润同比增速降低39.4个百分点，四季度单季度净利润预计为80.77亿元。

总体来看，上市公司2020年业绩同比大幅增长且较三季报净利润同比增速显著好转，业绩大增与ST类公司亏损幅度减少和部分行业业绩高速增长有关，扣除这部分因素的话净利润同比出现下降，但与前三季度相比有增加。

在上半年疫情造成企业利润巨大扰动的情况下，上市公司中位数利润同比仍保持正增长，表明多数企业利润出现增长且与前三季度相比由负转正，对2021年上市公司业绩可更有信心。

扣除ST类公司和农业以外，中小板和创业板可比公司四季度单季度业绩预告均为负值，表明2020年上市公司仍面临商誉减值和资产减值的影响。

风险提示：疫情扩散导致全球经济重启失败、上市公司业绩变脸、未预告业绩公司利润大幅下滑、经济数据超预期下行、中美贸易冲突加剧并引向科技、金融、政治等领域、海外市场波动、全球经济超预期衰退、其他黑天鹅事件。