天风证券-吉比特-603444-春节前手游PC两开花，雷霆多元化及买量策略落地-210202

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事件：2月1日吉比特自研修仙放置手游《一念逍遥》游戏上线首日表现亮眼，截至2月2日0点获得免费榜第一、畅销榜第七的好成绩，《一念逍遥》请明星宋祖儿代言加大买量投入，更与番茄小说联手推出官方小说，后续表现值得期待。

1月27日鬼谷工作室研发、雷霆游戏发行PC开放世界沙盒修仙游戏《鬼谷八荒》Steam上线后登上周销榜第二名，Steam好评率为83%，2月1日同时在线人数同时在线人数更是达13.6万人。

《一念逍遥》的表现火爆也是我们12月份深度报告所指出的“雷霆产品多元化”以及“买量策略”的落地。

1月26日披露的公司股东大会纪要显示公司将持续加强研发投入，公司目前在研产品有和网龙合作的《幻灵游侠》，也有SLG项目储备将在21年开启测试，游戏多元化有望持续落地。

同时公司董事长卢总表示《一念逍遥》会去买量，游戏上线阶段希望买量越多越好，为后续产品的长线运营及平台用户积累蓄力，但不会有大的风险，不会出现支出狂涨然后利润为负的情况，将动态控制回报。

前期由于游戏行业调整以及公司代理游戏《摩尔庄园》延后等原因公司股价有所调整，春节前手游PC游戏上线表现良好，精品存量手游《问道》畅销榜排名有所上升至第17名，1月新年开服后预计有良好表现，老游+20H2上线的数款新游+《一念逍遥》上线对公司Q1业绩增长已有基本保障。

投资观点：长期看《问道手游》长周期运营加上雷霆产品多元化，短期看21年春节前上线的手游《一念逍遥》等游戏上线催化及验证多元化及买量逻辑，我们维持公司盈利预测，20-22年净利润分别为10.64/14.17/17.45亿，对应估值24x/18x/14x，维持买入评级。

风险提示：市场竞争加剧、单一产品依赖、新游戏上线或表现不及预期等风险。