浙商证券-银轮股份-002126-点评报告：重卡延续高增长，有望受益于国六升级-210202

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报告导读根据第一商用车网，1月重卡粗略估计销量18.9万辆，同比大幅增长62%。

投资要点商用车换热+排放龙头，重卡销量迎开门红公司是商用车热交换龙头，受益于重卡销量大幅增长。

根据第一商用车网，1月重卡预计销量18.9万辆，同比大幅增长62%，再创历史新高。

重卡销量已经联系十个月创下月度销量新高，1月大幅增长为上半年打下坚持基础，我们看好重卡行业上半年销量增长，预计重卡销量高景气叠加国六排放升级ASP提升，公司尾气后处理业务将迎来高增长。

新能源热管理高增长，打开全球成长空间公司前瞻布局新能源热管理，未来随着新能源汽车销量高增长，新能源热管理收入有望高增长。

目前已获得吉利、长安、通用、福特及北美新能源客户订单，产品线从换热模块到热泵空调品类逐渐丰富。

我们认为公司新能源热管理收入有望迎来量价齐升，同时市占率有望稳健提高。

股权激励绑定骨干，激发二次腾飞活力公司拟实行第二期员工持股计划。

对不超过449名员工进行激励，股份来源为回购或二级市场购买，此前回购的平均价格为7.38元/股。

公司在2018年提出二次创业，向乘用车市场特别是海外市场发力，推出两轮员工持续计划有利于绑定优秀骨干，激发员工活力，为中长期稳健成长奠定基础。

盈利预测及估值预计2020-2022年公司归母净利润增速分别为19.89%、23.16%、23.08%，EPS分别为0.48、0.59、0.73元/股，对应当前股价PE分别为22、18和15倍。

公司传统热管理业务稳定发展，新能源业务前景广阔，维持“买入”评级。

风险提示重卡销量不及预期，新能源热管理渗透不及预期。