万联证券-2月市场策略报告：流动性边际常态化，估值或迎去泡沫化-210202

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1月A股市场春季躁动如期而至，大盘股、绩优股受市场偏好。

1月开年流动性较为充裕，资金加快流动，市场经济持续向好，引领大盘开年红。

大盘指数表现维持相对强势，周期板块领涨。

一级行业市场表现分化，电气设备、化工与有色金属领跑市场，且涨幅较大，而下跌行业数多于上涨行业数量。

估值来看，A股估值水平仍处于高位，沪深300、创业板指、上证50等宽幅指数仍面临较大估值压力。

而行业估值涨跌有所分化，食品饮料、医药生物等高估值行业估值有所回落。

但当前食品饮料、家用电器、电气设备处于近10年估值相对高位。

资金流动加快加强，月均成交额较四季度明显上行，换手率也有所提升，“春季躁动”如期而至。

两融数据持续上行，交易额占A股成交额走势仍处于高位，余额再创新高，市场情绪持续高涨。

北上资金持续净流入，创近半年新高。

年初新成立公募基金持续入市，入市资金有较强支撑。

市场总体表现出了较强的韧性，业绩预报报喜率略高于去年。

休闲服务业业绩受疫情影响较大，电气设备、电子、军工、机械设备、食品饮料和农林牧渔等行业修复速度较快，业绩报喜公司占比超过已披露业绩预报公司数量的70%。

必选消费板块和制造业板块业绩预增的企业占比较高。

流动性边际常态化：1年期同业存单到期收益率下行趋势中断，自1月11日以来持续上行，近期流动性有所收紧。

由于冬季疫情和春节返乡影响，经济存在一定不确定性，预期央行春节后仍将投放一定的流动性，但流动性宽松预期大不如前。

投资建议：行业配置方面，可关注以下主线：1）汽车/新能源汽车产业链、白酒、休闲服务等可选消费板块；2）有色金属、化工等顺周期板块；3）估值偏低、盈利能力稳定或业绩反弹预期较高的大金融、交通运输蓝筹；4）新能源产业链、医药生物、军工、信息技术等“十四五”科技成长主线。

风险因素：全球新冠疫情反复，新冠疫苗接种不及预期，年报披露业绩不及预期。