南华期货-有色金属（锌）周报：基本面持稳，锌价或止跌企稳-210129

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宏观：国际货币基金组织上调2021年的全球经济增长预估，预计美国2021年将增长5.1%，中国增长8.1%，经济增长预期向好。

虽然美联储维持利率不变，声明在新冠疫情没有结束的情况下，美联储距离撤出大规模经济支持措施还很遥远，但是市场对货币收紧存在疑虑和担忧。

供给：锌矿紧缺局面仍存，四川及云南地区加工费录减50元/金属吨，其余地区环比持平，受制于价格下跌，部分炼厂存挺价加工费的意愿，然目前仍未果。

而当前锌价位置，炼厂生产进入亏损状态，未来关注炼厂检修减产力度是否会进一步放大。

SMM预计2月炼厂产量或将录减至50万吨左右，春节期间累库量预计将缩减至8-9万吨左右。

需求：临近年底，受疫情和跨省物流受限影响，中小企业陆续减产放假，整体订单走弱，本周锌价再创近期新低，企业考虑到节前、节后物流运输受限，且镀锌板和镀锌管等大型企业仍保持较高的开工率，叠加大部分企业看好年后锌消费，带动企业进一步补库需求，尚在生产的中小企业以生产成品库存为主。

库存：截至1月29日，SMM七地锌锭库存总量为13.82万吨，较上周减少3500吨；截至1月29日，上期所锌锭库存较上周增1506吨至44746吨，LME锌库存为292850吨；截至1月29日，上海保税区锌锭库存5.05万吨，较上周增加500吨。

观点：锌矿紧缺局面仍存，四川及云南地区加工费录减50元/金属吨，其余地区环比持平。

目前秘鲁地区于1.31开始封锁，或影响锌矿发运；国内矿山将于4月以后陆续复产，对锌矿供应提供增量有限。

受制于价格下跌，部分炼厂存挺价加工费的意愿，然目前仍未果。

而当前锌价位置，炼厂生产进入亏损状态，未来关注炼厂检修减产力度是否会进一步放大。

消费端，企业考虑到节前、节后物流运输受限，且镀锌板和镀锌管等大型企业仍保持较高的开工率，叠加大部分企业看好年后锌消费，带动企业进一步补库需求，尚在生产的中小企业以生产成品库存为主。

另外由于各地倡导就地过年，节后下游复工复产预计将早于往年。

综上，传统淡季下锌价尚处于回调整理中，下方炼厂成本支撑较强，预计下周锌价将止跌企稳，中期则保持乐观走势的预期。