华龙期货-铝周报：沪铝阶段性下行趋势难以延续-210201

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内容提要沪铝或将反弹。

铝前期下跌或是因为下游消费阶段性下滑，一是因为季节性和春节放假因素，二是因为国内疫情因素，利空因素后期或将改善。

消息面上，拜登政府或将暂停实施美对中3700亿美元商品加征关税的措施。

2021年铝需求相对乐观，供给方面，近期国内环保政策对氧化铝生产形成影响，2020年12月中国氧化铝环比降低4.04%，而近期氧化铝价格也有所上涨。

2020年国内电解铝产量3712.4万吨，同比2019年增加4.80%。

截至1月初，建成产能规模4320万吨/年，全国电解铝企业开工率90.80%。

在铝价处于近三年高位的情况下，冶炼企业的利润水平较为丰厚，处于近几年高位，部分企业产能投放略超预期，后续产量增长的确定性依旧较强。

需求方面，季节及环保因素，导致需求阶段性下滑。

2020年国内电解铝消费3818.8万吨，同比2019年增加5.77%，终端需求方面，电网投资数据相对平稳外，地产、家电、汽车数据表明需求较好，12月房屋竣工面积91218万平方米，下降4.9%，降幅比1―11月份收窄2.4个百分点，降幅持续缩窄，2020年12月份，中国汽车销量283.1万辆，同比增长6.4%；2020年累计销量2531.1万辆，同比下降1.9%，但2021年1月上旬，15家重点企业汽车产量完成52.3万辆，同比下降27.4%，12月空调产量当月同比减少2.9%；家用电冰箱当月同比增加8.1%，短期需求忧虑压制市场，主要表现为建筑行业的需求短期有所下滑，但中长期需求相对乐观，主要逻辑为房地产竣工数据同比增长将引致铝需求持续向好。

国内电解铝社会库存小幅增加，主因春节前主要消费地下游接货力度转弱，但总体处于较低位置，铝价在需求较好及低库存支撑下或将保持高位运行，而节后需求端重新恢复以及主动升库存周期的来临，将对铝价形成较强支撑，技术面上，走势升破短期下降趋势线，二次冲顶概率加大，或将迎来轻仓布局中线多单机会。