南华期货-有色金属（铝）周报：关注累库节奏，中线多单继续布局-210131

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宏观：国际货币基金组织上调2021年的全球经济增长预估，预计美国2021年将增长5.1%，中国增长8.1%，经济增长预期向好。

虽然美联储维持利率不变，声明在新冠疫情没有结束的情况下，美联储距离撤出大规模经济支持措施还很遥远，但是市场对货币收紧存在疑虑和担忧。

供给及成本：供应端，目前供应端新产能投放暂无大变化，仅有云南神火以及云南其亚继续释放，但供应量不大，短期内缓解供应端压力。

成本端，天然气价格录得回落，汽运效率小幅抬升、成本小降，利多即将出尽，因此春节前氧化铝市场或将迎来下跌拐点，需持续关注河北防疫进展对汽运的影响及下游刚需对短期价格波动的影响。

需求：需求端，虽然下游有备库需求，但是随着临近春节，多数终端产业开始放假，各终端开工均呈现下滑，预计接下来半个月铝需求将维持偏弱。

库存：国内电解铝社会库存68.2万吨，周度增加1.3万吨，增幅不及预期。

到货方面，新疆发运紧张情况有所缓解，但多为在途铝锭，巩义地区已有到货增多苗头，无锡、南海地区集中到货略有延迟；出库方面，周内巩义刚需小幅下滑，无锡、上海地区下游出现小备库行情，南海地区下游备库情绪转淡。

预计下周库存仍将小幅累库，需持续关注主要消费地到货情况。

进口利润：目前沪铝现货即时进口利润亏损350元/吨左右。

技术：沪铝日线金叉，红柱延长，表明短期铝价趋势逐渐转为向上；沪铝月线金叉，表明铝价长期方向仍然向上。

观点：上周铝价先抑后扬，呈现震荡上行的走势，周四库存数据显示累库不及预期，周五夜盘铝价大幅冲高。

站在目前的时点，我们认为下游企业备库节奏决定短期走势，根据我们的判断，短期备货增加，铝价先有反弹，待下游备库完成，临近春节期间预计铝锭累库会有所增加，届时铝价仍将下探。

但是中长期来看，我们对春节后的铝需求表现乐观，我们认为基于中长期思路，空间上：14500-15000之间可分批布局远月多单，时间上：可选择春节前一周和春节后一周将多单完成布局。

策略上，短线投机多单可逢高止盈，中线多单待价格回落继续在远月布局。

策略：短线投机多单逢高止盈，中线多单待价格回落继续在远月布局。