南华期货-聚酯周报（PTA、乙二醇）-210131

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PTA：上游PX近期装置意外停车及降负偏多，尽管国内部分检修装置已恢复运行，但中金石化因故重启失败延长检修时间1个月，浙石化重整减产导致PX跟随减产PX负荷也难以提升，使得2月份国内PX产量出现明显下滑，去库预期增强，同时需求面PTA仍处于新产能释放阶段，整体供需前景依旧向好，不过PX与石脑油价差已修复至近8个月的高点，加之社会库存仍处于相对高位，短期PX加工差继续扩大空间受限，后续关注PTA加工费压缩后对PX的需求减弱情况。

下游方面，江浙加弹、织机及印染开工延续季节性下滑，随着春节长假日益临近，下周基本将进入全面放假状态，终端开机负荷将降至相对低位，节后因疫情防控的需求，尽管本地过节工人将于2月底提前开工，但终端整体复工时点或集中在3月上旬，节后重点关注复工进度及新订单情况。

当前PTA供应端面临新产能释放压力，下游聚酯开工季节性回落，现阶段供需面缺乏利好提振，不过PX在供应趋紧的预期下走势较强，PTA成本支撑明显呈现较强抗跌性，后续继续关注成本端波动以及PTA生产效益压缩后带来供需面的改善，短期PTA走势偏多，上方压力4200，下方支撑3970。

就节前而言，若市场以较高姿态迎接长假，反而需要警惕节后预期不能完全兑现带来的调整压力。

乙二醇：受到封港影响，周四卓创公布的华东MEG主要库区库存环比减少8.28万吨，鉴于海外装置提前检修使得后续几周运抵中国的船货量少于预期，此外亚欧价差虽有回落，但套利窗口依然敞开，仍有部分亚洲货物转运至欧洲，短期乙二醇进口量仍旧处于低位。

国内供应方面，部分装置重启及提负带动开工负荷出现回升，后续受春节期间物流受限影响，部分产能将EO回切生产EG，以及目前价格已覆盖绝大部分煤化工装置现金流成本，后续关注煤制负荷提升情况，整体供应端负荷提升趋势较为明显，关注国内开工恢复能否弥补进口缺口。

目前乙二醇供需结构维持良好，一季度累库幅度继续下滑，不过油制路线盈利丰厚，煤制路线现金流尚可，当前价格存在一定程度的高估。

短期乙二醇盘面突破4600一线后，技术层面上涨空间打开，但周初或有调整压力，回踩关注4600附近的支撑力度，周内下方支撑4500，整体盘面已进入高风险区域，风险与收益并存，多头谨慎参与为主，空头仍需等待更多信号出现。

短纤：供应端临近春节检修计划陆续执行，检修产能陆续增加，部分工厂下周仍存检修可能，预计下周供应量或有所下滑，下游涤纱负荷继续下滑，临近年关市场气氛愈发低迷，需求端明显萎缩，预计采购逐步缩减。

目前短纤工厂整体库存依然低位理论库存为负，社会库存多集中在贸易商及下游纱厂，工厂心态尚可报价偏稳，短期原料端价格反弹带动短纤成本重心上移，PF05盘面跟涨力度不足加工差出现压缩，后续关注逢低做多加工差的机会。