南华期货-动力煤周报：供需走弱，关注下游补库—-210124

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观点：短期震荡逻辑：供应方面，大型煤矿在确保安全前提下保供增产，但提升空间有限。

内蒙古受煤管票以及疫情管控影响，产量受限。

其他主产区排队装煤车辆仍较多，销量良好但相比前期有所下滑。

进口煤逐步到港，能缓解一定供应紧张压力。

但印尼煤天气原因供给受限，装运有所延后。

下游日耗回落下补库心态好转，但上游发运力度不大，调入少于调出港口库存持续下滑。

运费大幅下降，港口氛围走弱。

终端方面，气温回升下日耗高位下滑但同比仍偏高，补库节奏放缓。

短期看供需边际走弱，但目前贴水较大下走势偏于震荡，重点关注下游补库状态。

供应：大矿保供增产，但大部分矿在疫情影响以及保安全为主要矛盾情况下，增产积极性一般。

月底内蒙古部分煤矿煤管票紧张，产量有小幅下滑。

其他主产区车辆排队现象未有明显改善，销售良好。

进口逐步到港，能一定程度上缓解供应紧张格局。

澳煤发运量未见下滑，存在转口可能性。

国内澳煤通关政策依然较严。

需求：气温回升下终端日耗下滑，但同比偏高，补库节奏已经放缓。

从后期看，需求基本见顶，下游补库心态并不着急，观望为主。

库存：短期下游补库放缓，但是上游发运力度一般下库存出现下滑，但后期发运回升下港口库存难以持续下滑。

江内库存持续去化，绝对值偏低。

下游电厂方面，日耗回落下库存压力有所减轻，后期缓慢补库为主。