国联证券-一汽解放-000800-业绩预告点评：符合预期，期待高质量发展-210202

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事件：一汽解放（000800）1月29日晚披露业绩预告，公司2020年预计实现归属于上市公司股东的净利润25.5亿元至28.96亿元，与上年同期重组前相比预计增长4732.29%至5387.97%，与上年同期重组后追溯调整数相比预计增长28.33%至45.74%。

投资要点：公司整体盈利情况符合预期。

一汽解放于2020年上半年通过重组完成上市，若剔除重组前置出资产的影响，本报告期内归属于上市公司股东的净利润区间为31.07亿元至34.53亿元；符合我们之前预测的公司2020年净利润31.97亿元。

公司中重卡销量继续位居行业首位。

2020年商用车市场持续向好，重卡销量突破160万辆。

报告期内，公司实现中重卡销售39.45万辆，同比增长38.7%，与行业增速基本持平，市场份额约23%，继续位居行业首位。

公司治理逐步改善，有望实现更高质量发展。

公司上市后逐步完善了治理结构，已经完成了第一期股权激励。

通过加强了不同子公司的内部协同能力，不断提升解放动力（发动机）的内部配套能力。

公司有望向盈利能力稳步提升方向发展。

挖掘后市场潜力与构建智能网联生态将会是公司未来重要战略布局。

公司坚持产品领先，全面推进车联网平台和生态建设，挖掘新业务机会。

我们预计公司2021-2022年归母净利润为42.83/52.25亿元，EPS为0.93/1.13元。

按照2月1日收盘价10.63元，对应PE为11.4X/9.4X。

维持“推荐”评级。

风险提示公司治理改善不及预期，市场需求不及预期，后市场业务拓展不及预期。